Портфель на 40 млн. Диверсификация – как и зачем.

4,7k full reads
6,4k story viewsUnique page visitors
4,7k read the story to the endThat's 73% of the total page views
5,5 minutes — average reading time
Портфель на 40 млн. Диверсификация – как и зачем.

«Пусть расцветают сто цветов».

(с) Мао Цзэдун

Думаю, что мои постоянные читатели открыли эту статью с легкой долей скепсиса.

Типа «чья бы корова мычала» или «знаем мы твою диверсификацию» - сначала закупить Яндекс или Газпром на всю котлету, а потом истово молиться, пока Бог не пошлет правильные цены )))

Не спорю – было и такое в моем послужном списке. Но, во-первых, как говорил один мой коллега «ничто не мешает нам сегодня быть умнее, чем вчера», а, во-вторых, как пишут в рекламе - «трюки выполнены профессионалами, не пытайтесь повторить их дома» )))

В общем – давайте говорить о том, как правильно строить портфель, а не припоминать автору грехи разгульной молодости. А то ведь: кто старое помянет – тому глаз вон ))

Портфель на 40 млн. Диверсификация – как и зачем.

Итак.

О пользе и важности диверсификации все, даже самые новенькие инвесторы сейчас настолько хорошо осведомлены, что я уже не первую статью читаю о том, что именно «излишняя диверсификация» теперь становится частой проблемой портфелей начинающих инвесторов.

Ну, значит, как раз нам и уместно будет разобраться поточнее, что же это за зверь такой – диверсификация и какая она в принципе бывает. А заодно и понять, какая диверсификация полезная, а какая излишняя или вовсе даже вредная.

Диверсификация инвестиционного портфеля – это снижение общего риска портфеля, путем увеличения ассортимента инвестиционных инструментов, используемых в портфеле.

Диверсификация может идти по нескольким направлениям:

1. Расширение списка самих финансовых инструментов (акции, облигации, фонды, ETF , фьючерсы, опционы, товары, недвижимость, и т.п.)

2. Расширение списка отраслей экономики (Металлургия, логистика, нефтедобыча, ретейл и т.п.)

3. Расширение списка отдельных эмитентов (НЛМК, ММК, Северсталь и т.п.)

4. Расширение списка стран (Россия, США, Китай, и т.п.)

Как вы видите, можно достаточно сильно и причудливо разнообразить портфель – было бы желание.

Общая идея диверсификации понятна – раскладываем яйца по разным корзинам. Почему не всякая диверсификация полезна? Вплоть до того, что Баффет говорил кощунственные вещи «Диверсификация для тех, кто не понимает, что делает».

С чего бы это «мудрец из Омахи» такие страшные слова говорит? Неужели он не понимает, как это умно – сложить яйца в разные корзины?

Понимает.

Но дело в том, что с акциями все не так просто, как с яйцами и корзинами.

Акции ведь нам не только уберечь от потерь надо – как в ситуации с пресловутыми «яйцами в разных корзинах». Мы же еще и роста хотим. А что получается, когда мы диверсифицируем свой портфель?

Портфель на 40 млн. Диверсификация – как и зачем.

Давайте изучим диверсификацию портфеля в лабораторных условиях нашей Минибиржи.

Дано – на нашей Минибирже торгуется всего 3 акции –

«СБЕРмэн», «Газовик-Боковик» и «ВТ-ниБэ-ниМэ».

Каждая стоит 100 рублей.

В течении года СБЕРмэн вырос на 50 рублей.

Газовик-Боковик стоял на месте.

ВТ-ниБэ-ниМэ упала на 50 рублей.

В начале года у вас было 300 рублей, которые вы вложили в акции.

Первый вариант. В начале года вы купили только СБЕРмэн - у вас совершенно НЕ диверсифицированный портфель. В конце года СБЕРмэн прибавил в цене 50 рублей - ваш не диверсифицированный портфель вырос на 150 рублей. Вы заработали 50% на вложенные 300 рублей.

Второй вариант. В начале года вы купили только ВТ-ниБэ-ниМэ - у вас совершенно НЕ диверсифицированный портфель. В конце года ВТ-ниБэ-ниМэ упал в цене на 50 рублей - ваш не диверсифицированный портфель потерял 150 рублей. Вы потеряли 50% из вложенных 300 рублей.

Третий вариант. Вы купили все компании. У вас полностью диверсифицированный портфель. В конце года вы остались на нуле – прибыль по Альфе полностью перекрыта убытком по Омеге.

Не будем расписывать средние варианты – думаю, идею все поняли. Чем сильнее вы диверсифицируете портфель – тем больше вы себя защищаете.

Вот только вы себя защищаете и от убытков, и от прибыли одновременно – так уж эта система устроена. Вы приводите результат своего портфеля все ближе и ближе к среднерыночным. Если ваша диверсификация воистину совершенна – не стоило и мучиться самому – проще было купить индексный фонд ))

Собственно, именно об этом, как об «излишней» диверсификации и говорят умные обозреватели в своих статьях.

Но лично я бы считал излишней диверсификацию не только такого уровня, когда она уже, фактически, близка к индексному уровню. Мне не нравится еще и «каноническое» ее воплощение. Что я имею виду?

Как мы видели выше, одним из направлений диверсификации является распределение инвестиций по разным отраслям экономики.

Но вот почему-то в наше время очень популярна идея, что в портфеле непременно должны быть представлены ВСЕ отрасли экономики. Вот прямо открытым текстом сетуют люди «нет у меня банковского сектора в портфеле, надо думать, кого из банков взять ».

Не могу этого понять.

Вот у меня в портфеле вообще нет ретейла и строителей. Недавно подробно объяснял, почему их там нет. Ну и отлично. Не вижу никакой в этом беды. «Меньше народу – больше кислороду», как говорят кондукторы в Одессе ))

Также избыточной надо признать ситуацию, когда ради диверсификации в портфель «запихивают» двух эмитентов из одного сектора. Самый частый пример – НЛМК и Северсталь.

На самом деле – я ничего не имею против обоих компаний. Обе очень хороши. И если они вам обе нравятся – берите их обоих в портфель. Но именно – если обе нравятся, а не потому, что надо прямо обязательно иметь две компании из одной отрасли, просто ради диверсификации. Это уж слишком. Так вам в нагрузку к Сберу ради диверсификации придется ВТБ брать – а уж такого издевательства над здравым смыслом никакие нервы не выдержат ))

Давайте поймем одну важную штуку – вот эти вот разные отрасли и разные эмитенты в портфеле – они ведь там не просто так. Они должны что-то добавлять портфелю. И всегда имеет смысл подумать – как это все будет работать вместе – в системе. Тогда вам может быть не придется кучу эмитентов запихивать в портфель, чтобы диверсификация была достаточной (да – это мы плавно подходим к вопросу – сколько эмитентов должно быть в диверсифицированном портфеле )))

Простой пример – Лукойл и Транснефть. Мне в статье про Транснефть комментаторы строго указали, что это не нефтяная компания, сколько бы раз там про нее наивный Доход Ру у себя на сайте не писал обратное ))) НО – диверсифицировать в портфеле «нефтяной» Лукойл вот этой вот «якобы НЕ нефтяной» Транснефтью – у вас не получится. Падать они вместе будут. То есть если у вас есть в портфеле Лукойл, и вы хотите получить диверсификацию, то покупка Транснефти – хоть это и компания из другой отрасли – плохой вариант диверсификации. Желательно найти такого эмитента, который зависит от иных рыночных факторов, чем Лукойл.

То есть в идеале при разумной диверсификации портфель должен приобретать новые характеристики – которых не имели его бумаги по отдельности. Как сплав металлов приобретает новые, уникальные качества. Да… Звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой ))

Но попытаться всегда можно.

Смотрим на предпосылки для роста и падения у разных эмитентов. Комбинируем их. Смотрим, что получилось. Составляем «пасьянс».

Пример рассуждений: Полиметалл выигрывает очень сильно от «переживаний» и неопределенности, т.е. от тех факторов, когда растет золото. Но у него есть слабый стимул для роста на ценах на серебро – если экономика растет. То есть Полиметалл «вытащит» портфель при пандемии, когда многим эмитентам будет не сладко.

Норникель отлично растет при процветающей экономике – когда все готовятся супер активно пересаживаться на электромобили, но и в пандемию не Норникель не совсем простаивает.

НМТП – в пандемию загнивает – нет товарооборота. В процветающей экономике – на коне.

НМТП совсем взгрустнул
НМТП совсем взгрустнул
НМТП совсем взгрустнул

Русгидро – достаточно устойчив к любым передрягам, но и резкого роста не предвидится ни в каких условиях.

И т.д. и т.п. по всем эмитентам в портфеле и по всем кандидатам в него.

Далее по готовому портфелю смотрим, как он реагирует на тот или иной поворот в экономике и пытаемся понять, что мы хотим поменять.

Я, например, понимаю, что хочу увеличить долю компаний с высокими дивидендами – у меня доля «акций роста» превышает мною же намеченные пределы. При этом мне не хочется вводить новых эмитентов – буду просто наращивать пропорцию имеющихся. У меня из новых эмитентов только ФосАгро запланирован к покупке в течение года, когда цена будет приятной. Но что-то прогнозы по нему пока позитивные только для тех, кто его уже купил ))

Да, самый то главный вопрос – сколько вешать в граммах? )))

Что касается непосредственно количества эмитентов – Грэм советовал – не менее 10 не более 30. Выглядит абсолютно разумно. Особенно в наше время общедоступного интернета )) Думаю, каждый из нас готов посвятить немного времени и изучить десяток другой компаний – для того, чтобы обогатиться – и стать настоящим миллионером ))