Цвет денег

Инвесторы внезапно стали вкладывать большие деньги в зеленые проекты. Почему, и в чем подвох?

Финансы и окружающая среда – традиционно непростые союзники, но в последнее время они стали ближе. Возвращение от зеленых инвестиций, плюс более ясные финансовые бездействия в области климата, привлекли огромные потоки денег в проекты для борьбы с глобальным потеплением и смягчения его последствий. Это также нерест альтернативных видов инвестиций, предназначенный для спасения планеты. Так почему капитализм преуспевает там, где правительствам в значительной степени это не удалось? Или все это – зеленая чушь?

Фиксация на быстрых возвратах делает финансы, казалось бы, плохо оборудованными, чтобы справиться с долговременными проблемами, такими как изменение климата. Торговцы алгоритмами зарабатывают деньги за миллисекунды. Руководителей нанимают и увольняют на основании ежеквартальных доходов. Даже центральные банки, как правило, работают с циклом в два или три года при установлении денежно-кредитной политики.

Изменение климата – это «трагедия горизонта». Как только изменение климата станет определяющим вопросом в финансовой стабильности, может быть уже поздно.

Однако, с тех пор ветер начал дуть с новой стороны. Благодаря щедрым первоначальным субсидиям, низкоуглеродистые технологии продолжают созревать в области солнечной энергии. В 2017, солнечные инвестиции превысили инвестиции в уголь, природный газ и ядерную энергию.

Финансовые последствия от изменения климата становятся все более неизбежными. Свидетельство тому – недавние лесные пожары в Калифорнии, муссонные наводнения в Бангладеше и череда ураганов в Карибском бассейне. Соглашение об изменении климата в Париже, составленное в 2015 году, которое гласит о снижении глобальных выбросов парниковых газов до нуля к середине века, также имеет финансовые последствия. Независимо от того, достижима ли эта цель, она фиксировала в долгосрочном плане определенное направление политики, где инвесторы облизывали ее губы. Результатом был огромный подъем инвестиций в «зеленые» облигации для финансирования долгосрочных проектов, необходимых для борьбы с изменением климата.
Первые такие облигации выпустили 10 лет назад. В 2007 году, например, Европейский Инвестиционный Банк Европейского Союза выпустил облигацию, информировавшую о климате, для финансирования проектов в области возобновляемых источников энергии. К 2011 году, Мировой Банк использовал облигации для сбора денег на геотермальную энергию в Индонезии с раздачей ламп низкого напряжения, а также на замену неэффективной бытовой техники в Мексике. Инвесторы получили прибыль в виде аттестованных кредитов углерода, которые можно было продать за наличные.

Не все эти ранние проекты увенчались успехом. Десять лет назад, частная компания Canopy Capital выпустила зеленые облигации для защиты тропических лесов на общую сумму около $ 100 млн. Проект никогда не работал и компанию распустили в прошлом году, потеряв £ 500 000.

Что такое облигация?

Так же, как банкнота – это обещание, что вы получите значение, напечатанное на нем. Обещание, гарантированное центральным банком, является гарантией будущей стоимости. Одолжите мне ваши деньги сейчас – говорит эмитент облигаций – и вы вернете их в установленную дату, плюс получите определенный доход за этот период. Например, облигации пенсионных фондов подразумевают возврат в течение многих десятилетий в виде пенсий.
Люди часто вкладывают деньги в облигации, связанные с проектами с большими первоначальными затратами, но более или менее гарантированными долгосрочными выплатами. К таким проектам относятся дороги, железнодорожная отрасль и электрические сети.

Облигации обычно выпускаются или гарантируется правительствами и
компаниями с «медным дном», где инвесторы верят, что останутся в бизнесе годы или десятилетия спустя. Когда правительства выпускают облигации на берег политики, будь то война или «зеленая тема», они посылают сильный рыночный сигнал, часто повышающий уверенность и ободряющий последующие инвестиции. Все, это делает их идеальными механизмами для долгосрочного финансирования проблем, таких как изменение климата.

Зеленые метки

Был также небольшой надзор в отношении того, что продавалось, как зеленое. В 2014 году, международная ассоциация рынков капитала
разработала некоторые принципы, согласно которым зеленые облигации должны были придерживаться. Но это было предусмотрено только для широкой категории инвестиций. Китай даже позволил облигациям финансировать новые угольные электростанции, если они могли заменить старые, более грязные угольные заводы. Был полный беспорядок. Финансировалось всевозможные вещи, в том числе «зеленый» гараж на автостоянке, сертифицированный американской ассоциацией парковки.

В 2010 году Sean Kidney основал инициативу по климатическим облигациям для составления подробных, согласованных правил для того, что квалифицируется как зеленая связь. Это финансово-секторальный эквивалент потребительской маркировочной схемы, например, лесной попечительский совет для древесины или сертификация добросовестной торговли для кофе или бананов. В настоящее время, инициатива также требует эмитентов облигаций, чтобы продемонстрировать, что инвестиции могут помочь в достижении целей парижского соглашения в отношении климата. Экологические экономисты помогают финансистам сделать лучший выбор, предоставляя информацию о том, какие энергетические технологии совместимы с целевым показателем 2°C, и какая инфраструктура является климатически устойчивой. Это обеспечит мост между докладами ООН и инвестиционными решениями.

Начиная с малых шагов, инициатива привлекла тяжеловесных сторонников, включая ООН и ЕС, Великобританию и Швейцарию, филантропические фонды и нескольких крупных банков. И бизнес процветает. В 2017 году инициатива зарегистрировала 1500 сертифицированных зеленых облигаций стоимостью $155 млрд., выпущенных 239 правительствами, а также банками, городами и корпорациями в 37 странах. Это на 78% больше, чем в предыдущем году, и в 40 раз больше показателя 2012 года.

До сих пор эти облигации поддерживали возобновляемые источники энергии, низкоуглеродистые здания, поток защитных схем и чистый транспорт таких систем, как железные дороги и линии метро.

США являются ведущим эмитентом отчасти благодаря большим корпорациям, которые не могут получить достаточно зеленой энергии. Facebook, Google и Microsoft строят солнечные и ветряные фермы, чтобы сделать свою энергию возобновляемой на 100%. А Apple в 2016 году выпустила облигации стоимостью $ 2,5 млрд. для финансирования солнечных ферм, более экологичных зданий и других проектов. Верхнюю часть диаграммы в 2017 году заняло Fannie Mae – правительственное агентство ипотечного кредита в США, с облигациями на $ 27,6 млрд в вопросе финансирования энергоэффективных зданий.

Несмотря на это, зеленые облигации по-прежнему составляют малую долю годовых продаж облигаций. Но, возможно, продажи достигнут $1трлн. в 2020 году и $5 трлн. в 2025 году, благодаря развивающимся странам.
Правительства в богатых странах медленно выполняют свое обещание для Парижа – вкладывать $100 млрд ежегодно в зеленый климатический фонд, чтобы помочь развивающимся странам сократить выбросы и климат-доказательства их экономики.
Средства, полученные от частных инвесторов через зеленые облигации, стали наиболее вероятным способом заполнить пробел. В прошлом году, например, Фиджи выпустила облигацию для финансовой защиты своих граждан в случае повышения уровня моря и тропических штормов.

Показаниями до сих пор являются работы, связанные с климатом – для инвесторов, как минимум. В марте этого года, Олаф Вебер из университета Ватерлоо в Канаде рассмотрел канадские рынки, традиционные очаги ископаемого топлива и инвестиций в горнодобывающую промышленность. Он установил, что по состоянию на 2015 год, пенсионные фонды, инвестировавшие в зеленые облигации в 2011 году, получили отдачу на 10% больше, чем те, кто инвестировал в ископаемое топливо, имея при этом одну четверть углеродного следа конкурентов.

Исследования международного банка инвестиций Barclays показали, что, между 2009 и 2016 годом, зеленые облигации на рынках США имели «небольшое, но устойчивое преимущество представления» по сравнению с облигациями, у которых были более слабые экологические комплектующие.

Но все меняется, и есть опасения, что в будущем зеленые вещи могут пострадать от падения цен на уголь или нефть, или исчезновения налоговых льгот для чистых технологий. Но принесут ли зеленые облигации большую пользу планете? Группы по климату публикуют стандарты, которые должны удовлетворять все параметры в качестве зеленых вещей. Пока они охватывают только 3 сектора: возобновляемую энергетику, низкоуглеродистые здания и транспорт.

Некоторые требования относительно бесспорны. Сегодня системы пассажирских перевозок не должны выделять более 80 грамм CO2 на пассажиро-километр, и должны снизиться до нуля к 2050 году. Это означает отсутствие зеленых ярлыков для бензиновых автомобилей и авиации для переключения на биотопливо или батареи. Все проекты по производству электроэнергии, финансируемые зелеными облигациями, должны при строительстве и операциях выделять не более 100 г СО2 за киловатт-час.
При допуске ветра и солнечной энергии, включая внутренние кровельные панели, это исключает уголь и газ. В 2017 году инициатива сняла треть китайских облигаций, потому что они использовали уголь.

Но дьявол часто кроется в деталях. Должны ли квалифицироваться электрические автомобили, если они используют электроэнергию, вырабатываемую на угольных электростанциях? Большинство электромобилей в Китае не приносят никакой климатической выгоды, поскольку они работают на угольной электроэнергии. Но они получают зеленую печать одобрения за счет предположений, что к 2050 году вся электроэнергия будет безуглеродной для достижения парижских целей. Таково решение суда.

А вот ядерная энергия, несмотря на ее низкие выбросы углерода, не рассматривается, так как считается слишком дорогостоящей и коммерчески нежизнеспособной. Но солнце и ветер когда-то были тоже очень дорогими. Высокая цена ядерной энергии складывается за счет политического и технологического выбора в прошлом, что можно изменить в будущем.

Точно так же спорным вопросом являются биотопливо. Чтобы считаться зелеными, инвестиции в биотопливо должны соответствовать тому же 100-граммовому пороговому значению по выбросам, что и производство электроэнергии, а также демонстрировать, что они поддерживают древесные запасы углерода. Это значит, что количество вырубленных деревьев, выращиваемых для генерации биотоплива, должно соответствовать количеству деревьев, посаженных в других местах.
Многие группы по защите окружающей среды думают, что замена тропического леса быстрорастущими монокультурными деревьями -недостаточно эффективное условие.

Более острая проблема – гидроэлектричество. Строительство плотин затопляет растительность, а это производит парниковые газы. Проект правил для гидроэлектрических дамб гласит, что рекомендуется строительство только крупных плотин с общим 100-граммовым порогом и генерирующей способностью не менее 5 Вт на м2 затопленной земли. Большинство существующих плотин квалифицируются, как крупные, включая крупнейшую плотину в Китае «Три ущелья», которая производит около 20 Вт на м2.
Строители плотин рассматривают это как зеленый спасательный круг,
но экологи презрительно относятся к гидросистеме, независимо от ее углеродного следа. Крупные ГЭС-проекты оказывают потенциальное воздействие на социальные массы и окружающую среду. Они наводняют экосистемы, вытесняют тысячи людей и распространяют передаваемые через воду заболевания. Они не должны получать поддержку климатических связей.

Но для 3000 строящихся станций во всем мире необходим компромисс. Финансирование климатических облигаций может помочь поощрению частного сектора для создания гидроэнергетики, а не плохих проектов, которые дали технологии такую дурную славу.
Единственные крупные страны, у которых электросети соответствуют 100-граммовому порогу, полагаются на гидроэлектричество.

Некоторые считают, что невозможно разработать стандарты, определяющие, что является зеленым. Но зеленые облигации – это ключ, который нужно повернуть в сторону изменения климата.

Климатические облигации явно работают в том, что считается зеленым, и пользуются большой популярностью у финансистов. Риторическая поддержка со стороны многих инвесторов есть, но ее нужно перевести в реальные инвестиции. Ежегодные глобальные расходы на базовую инфраструктуру достигнут $7 трлн к 2025 году. И если мир хочет достичь парижскую цель, большая часть этих инвестиций должна быть в зеленом цвете.

Конечная надежда для обновления предыдущих технологий и инфраструктур – добродетельный круг с действительно зелеными инвестициями, обеспечивающими лучшую отдачу. Это уже привело к закрытию многих угольных шахт и ожидается, что нечто подобное произойдет в нефтяной промышленности к 2025 году. Их электрические автомобили уже начали затмевать традиционных контрагентов в финансовом отношении: уже никто в Китае не инвестирует в двигатель внутреннего сгорания.

Будет ли этого достаточно, чтобы изменить климат? Возможно, нам не придется ждать слишком долго, чтобы узнать, есть ли у нас жизнеспособное будущее.

Источник: Аналитический портал "10 Пунктов"