Зачем держать облигации до погашения?

27 August 2019

Многие инвесторы покупают облигации и ждут погашения. Это удобно – купил и забыл. Однако не каждый, кто придерживается такого подхода, знает, что хорошие облигации за год до погашения не дадут дохода выше банковского депозита.

Зачем же тогда их держать весь последний год? Может продать? Давайте посчитаем на примере портфеля обратившегося к нам подписчика.

Ситуация инвестора

В июле 2015 года инвестор купил несколько облигаций со с сроком погашения не позже 2021 года, чтобы его дождаться.

При старте его портфель обладал следующими параметрами:
Объём инвестиций: $ 1 830 000
Доходность портфеля: 6,8% годовых в USD (доходность портфеля к погашению)
Купонный доход по портфелю: 121 960 $ в год

состав портфеля на 1 июля 2015 года. Данные - Bloomberg
состав портфеля на 1 июля 2015 года. Данные - Bloomberg

Доходность всех бумаг была от 6,17% до 8,35% годовых в долларах и в среднем по портфелю составляла 6,8%.

Что было дальше?

Инвестор «забыл» о портфеле. Всё, что он делал 4 следующих года – переводил купоны на банковский счёт, которым пользуется ежедневно:

60 980 $ за 2015 год
121 960 $ за 2016 год
121 960 $ за 2017 год
121 960 $ за 2018 год
74 834 $ за 2019 год

Бумаги подросли в цене. В итоге его портфель принёс 34% в долларах за 4 года 2 месяца, то есть 8,16% годовых на горизонте 4 года.

Источник - Bloomberg
Источник - Bloomberg

Замечательно. Инвестор доволен доходностью.

Но есть проблема

У всех бумаг в портфеле погашение настанет через год, два, три. Давайте проанализируем параметры ожидаемой доходности нашего портфеля на сегодняшний день.

Портфель на 27 августа 2019. Данные - Bloomberg
Портфель на 27 августа 2019. Данные - Bloomberg

Что получается? Если 4 года назад у всех бумаг была доходность к погашению от 6,17% до 8,35% годовых и в среднем 6,8% годовых, то сейчас максимальная доходность составляет 2,86%. Таким образом, инвестор должен понимать, что этот портфель больше не будет радовать такой же высокой доходностью, которой радовал все эти годы. Минус комиссии и налоги. Нужно взвесить, стоит ли держать эти бумаги до погашения, ведь доходность ниже, чем на депозите в хорошем банке.

Какие варианты действий?

  1. Если доходность 2,86% устраивает инвестора, он может и дальше сидеть в бумагах.
  2. Если деньги понадобятся инвестору для других целей в течение года-двух, то эти бумаги станут неплохим выбором для краткосрочного размещения средств (хотя есть варианты получше).
  3. Если же инвестор хочет и дальше инвестировать в облигации и получать высокую доходность, то эти бумаги можно продать, а взамен купить другие бумаги с более дальним сроком до погашения и большей доходностью.

Как делать правильно?

  1. При оценке потенциала портфеля облигаций не ориентируйтесь на то, какой доход (убыток) уже принёс портфель – это не даст полезной информации для принятия решения по дальнейшим действиям с портфелем.
  2. Хотя бы раз в квартал проверяйте текущие параметры портфеля (доходность к погашению, срок до погашения) и сверяйте со своими ожиданиями по доходности.

Задай свой вопрос - tg.alfawealth@gmail.com

Читать Alfa Wealth в Telegram