О том, как при инвестировании важно вовремя выйти из акции

28 February

Где-то полгода назад я написал статью, имевшую довольно большой резонанс:

Но при инвестировании важно не только купить акцию с потенциалом роста, но и вовремя продать ее, пока она не упала. При этом не нужно стараться продать на самом пике, такое получается очень редко. Лучше продать до пика, или немного после него, чем потом сидеть и смотреть на падающую акцию и кусать локти.

Типичный пример такого случая из недавней истории акции шахты ПАО "Распадская".

Информация с сайта компании:

"Публичное акционерное общество «Распадская», созданное в 1973 году, на сегодняшний день является одной из крупнейших угольных компаний России.
ПАО «Распадская» – единый производственно-территориальный комплекс по добыче и обогащению угля, расположенный в Кемеровской области Российской Федерации. ПАО «Распадская» имеет лицензии на ведение горных работ на территории обширного угольного месторождения к юго-западу от Томусинского участка Кузнецкого угольного бассейна, который обеспечивает три четверти добычи коксующегося угля в России.
Согласно оценкам IMC Consulting по состоянию на 31 декабря 2014 года общие ресурсы ПАО «Распадская» в соответствии с классификацией JORC составили 1 349 874 тыс тонн. Высокое качество наших запасов позволяет использовать современное высокопроизводительное оборудование и обеспечивать высокий коэффициент извлечения.
100% продукции, производимой ПАО «Распадская», - коксующийся уголь. 
Компания объединяет группу предприятий, включающую:
— «Распадская» – шахта, в которой отрабатываются три лавы, крупнейшая шахта компании и крупнейшая подземная шахта в России. В III квартале 2017 года планируется запуск новой лавы 4–6–33 на пласте 6-6а с запасами более 127 млн тонн угля марки ГЖ.
—  ЗАО «Распадская Коксовая» – шахта, в которой горные работы ведутся по пласту III поля № 2 методом камерно-столбовой отработки (КСО) запасов. Технология подразумевает отработку угольного пласта камерами, отделенными друг от друга целиками.
— ОАО «МУК-96» – законсервированная шахта, которая в 2016 году завершила добычу угля из-за сложных геологических условий.
— ЗАО «Разрез Распадский» – предприятие, которое добывает уголь открытым способом, используя самую передовую технику ведущих мировых производителей. С 2014 года отработка запасов производится на молодом участке «Распадский IX–XI». Его запасы оцениваются в 120 млн тонн, их хватит более чем на 20 лет.
— АО «ОФ «Распадская» – современная обогатительная фабрика, работающая с применением новейших технологий. Во II квартале 2017 года будет запущена технология флотация, которая позволит перерабатывать труднообогатимые угли и извлекать концентрат из мелкого угля фракцией менее 0,15 мм.
— Пять предприятий транспортной и производственной инфраструктуры, а также компанию по продажам и маркетингу и управляющую компанию
ПАО «Распадская» — один из ведущих поставщиков угольной продукции на крупнейшие российские металлургические предприятия – ММК (Магнитогорский металлургический комбинат), НЛМК (Новолипецкий металлургический комбинат) и предприятия ЕвразГруп.
ПАО «Распадская» также осуществляет экспорт производимой продукции в Украину и страны Восточной Европы (Румынию, Венгрию, Болгарию). Компания также активно изучает перспективы выхода на рынки Азиатско-Тихоокеанского региона, включая Японию, Южную Корею и Индию"

Шахта Распадская провела IPO в декабре 2006 года по 60 руб. Это были золотые времена российского фондового рынка. Росли цены на ресурсы, росла российская экономика, рос фондовый рынок. Под этот ажиотаж акцию к лету 2008 года разогнали до 240 руб. Но потом мировой финансовый кризис дошел и до Россиии к концу 2008 акций уже стоила чуть больше 20 руб.

Накачка деньгами мировой экономики, продолжающийся рост экономики Китая, покупателя российского угля и стали, восстановление фондового рынка, вернули акции к 220 руб. Но в мае 2010 года неожиданно случилась авария на шахте.

"Авария на шахте «Распадская» 8-9 мая 2010 года — два взрыва, произошедшие в мае 2010 года на крупнейшей угольной шахте в России «Распадской» и имевшие катастрофические последствия. В результате аварии погиб 91 человек (в том числе 20 горноспасателей), более 100 пострадали."

Вообще на шахтах часто случаются аварии, акция упала до 140 руб.

Удивительно, несмотря на такие последствия аварии, акции Распадской к началу 2011 года разогнали до тех же пиковых 240 руб.

Но последующие убытки, затраты на восстановление шахты, падение мировых цен на уголь привели к долгосрочному понижательному тренду.

При этом в свои лучшие времена до аварии Распадская платила какие-то минимальные дивиденды в 1.5- 5 руб, что давало смешную дивидендную доходность около 3%.

Ситуацию усугубил кризис 2014-2015 годов, когда падение цен на нефть, введение плавающего курса рубля, привели к масштабному падению всего фондового рынка. В итоге к весне 2016 года акции Распадской стоили смешные 23 руб. Многие инвесторы обратили на это внимание и соблазнившись дешевизной начали покупать бумаги. Бумага начала расти, рос общий фондовый рынок России, улучшались финансовые показатели.

За три года акции выросли с 23 руб до 150 руб. Рост больше, чем в 4 раза.

При этом рост был не постоянен, перемежался этапами коррекции. В основным они были связаны с периодами объявления дивидендов. Прибыли у компании росли и инвесторы ждали дивидендов. Но дивидендов все не было. Сперва отсутствие дивидендов объясняли необходимостью погашения долга. Долг погасили, прибыль еще более выросла. Но и цена достигла 150 руб. Здесь самое время задуматься о фиксации прибыли. Купить по 25 руб, 50 руб, 90 руб и продать за 150 руб очень хороший заработок. Некоторые продали. Но многие хотели больше и ждали сказочных дивидендов. Они в голову себе вбили, что компания будет платить 50% от прибыли по МСФО, а это получалось где-то 20 руб за 2018 год.

Ожидая 20 руб дивидендов эти инвесторы предполагали, что цена вырастит еще до 200-240 руб., то есть до дивидендной доходности 8-10%. И там уже продать акции.

Но в реальности все случилось по-другому. ПАО Распадская показав рекордную прибыль за 2018 год, дивиденды решила не выплачивать. Вместо этого они разработали дивидендную политику выдали акционерам во второй половине 2019 года по 2.5 руб. Акция пошла вниз. Надеясь заработать еще 20%, сверхжадные инвесторы были вынуждены наблюдать как непрерывно падают их акции. Не продав по 150 руб, уже жалко было продавать по 140, 130, 120, 115. В итоге, получив пинка от короновируса Распадская упала ниже 100 руб.

В этой ситуации осталось только "писать в Спортлото".

Особенно лицемерно, когда попавшие в капкан собственных несбыточных иллюзий, оправдываются и пытаются доказать, что они "не спекулянты"

Да, непросто продать акции по 150 руб, когда со всех сторон говорят о дивидендах в 20 руб через несколько месяцев. Но в такой ситуации всегда нужно помнить об:

  • альтернативности инвестиций.

Кроме наличных и облигаций, нужно просто посмотреть на рынок и прикинуть, какие сейчас остались фундаментально недооцененные и невыросшие акции. И они обычно находятся. В феврале 2019 такими акциями был, например, Газпром. Газпром с одной стороны наращивал прибыль, а с другой все никак не переходил на требуемую правительством норму "50% прибыли от МСФО на дивиденды". Вечно так продолжаться не могло, к тому же стадия активных строек у Газпрома походила к концу. И в 2019 году Газпром выстрелил.

Приведу сравнительную динамику акций Газпрома и Распадской за прошедший год:

Не гонитесь в акциях за самым верхом, умейте вовремя продать и перейти в альтернативную инвестицию!!!

Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!