Роль Гонконга в качестве «связующего звена» в инициативе «Один пояс, один путь»

Введение

29 июля 2017 года в китайском городе Чэнду проходил форум «Один пояс, один путь». Форум был организован совместно юридической компанией Charltons и компанией Grandall из материкового Китая. В своём выступлении на форуме управляющий партнер Charltons Джулия Чарлтон говорила о роли Гонконга в качестве «связующего звена» во многих трансграничных проектах в рамках инициативы «Один пояс, один путь».

Г-жа Чарлтон рассказала, что считает Гонконг идеальным местом как в отношение привлечения капитала для инвестиционных проектов инициативы «Один пояс, один путь», так и для налаживания связей между разработчиками проектов, инвесторами и поставщиками услуг. В дополнение к тому, что Гонконг является крупным центром по привлечению капитала и финансирования с профессионалами, обладающими опытом в области развития инфраструктуры и трансграничных операций, и город также имеет международно признанную независимую правовую систему, таким образом, Гонконг выступает в качестве моста между китайскими предприятиями и проектами в странах-участницах инициативы «Один пояс, один путь».

Выступление

Инициатива Китая «Один пояс, один путь» направлена на содействие развитию инфраструктуры в 69 странах, на которые в совокупности приходится около 4,4 млрд человек или 65% мирового населения. Инициатива «Один пояс, один путь», вероятно, будет оказывать глубокое влияние на экономическую активность и потоки капитала в странах-участницах и может привести к реконфигурации политической и экономической власти в Азии. Какова же роль Гонконга в этой инициативе?

Позиция Гонконга уникальна: он является неотъемлемой частью Китая, но в рамках системы «Одна страна - две системы» сохраняет свою собственную правовую систему, контролируя экономику и финансы. Отсутствие ограничений Гонконга на движение капитала, конвертируемость валюты и простой режим с низким уровнем налогов позволяют ему играть ключевую роль при содействии инвестициям в рамках инициативы «Один пояс, один путь».

В качестве центра по привлечению капитала Гонконг обладает и рядом других преимуществ. Географически Гонконг расположен в устье дельты реки Чжуцзян, в южной части Китая на основных торговых путях, которые проходят через всю Азию. С точки зрения его культурных преимуществ, Гонконг является мультинациональным и мультиязыковым культурным центром. Для достижения успеха инициатива «Один пояс, один путь» в конечном итоге потребует определенной степени культурной и экономической связи.

Ключевые области, в которых Гонконг может содействовать проектам инициативы «Один пояс, один путь»:

- предоставление профессиональных финансовых услуг;

- правовая система Гонконга;

- привлечение капитала для компаний, участвующих в проектах инициативы «Один пояс, один путь»; и

- политика правительства Китая в отношении поддержки участия Гонконга в развитии инициативы «Один пояс, один путь».

Ведущий финансовый центр

Гонконг стал самым международным городом Китая и одним из ведущих международных финансовых центров мира наряду с Лондоном и Нью-Йорком. В 2016 году на Гонконгской фондовой бирже (Фондовая Биржа) было привлечено больше средств при первичных публичных предложениях, чем на любой другой бирже в мире [1].

Гонконг является крупнейшим в мире центром за пределами материкового Китая по выпуску долговых обязательств, деноминированных в юанях (RMB). Гонконг также является основным центром офшорных долговых обязательств, выпущенных в юанях, для инвестиций в инфраструктуру, что включает в себя в том числе структурированные долговые и инфраструктурные облигации. Таким образом, Гонконг может стать «связующим звеном» между материковым Китаем и остальным миром, объединяющим сильные стороны экономики инициативы «Один пояс, один путь».

Законодательство Гонконга и правовая система

Международно признанная правовая система Гонконга, основанная на английском общем праве, сделала его привлекательной юрисдикцией для компаний из материкового Китая по привлечению финансирования, а также для международных компаний в отношении структурирования инвестиций в Китай.

В соответствии с инициативой «Один пояс, один путь» заключено большое количество инфраструктурных и финансовых контрактов между сторонами из разных частей мира. Благодаря своей надежной правовой системе законодательство Гонконга является очевидным выбором для регулирующего законодательства в отношении проектов, разрабатываемых в рамках инициативы «Один пояс, один путь». Гонконг также играет ключевую роль при разрешении споров и арбитраже.

Инициатива «Один пояс, один путь» предусматривает многосторонние переговоры между материковыми китайскими и иностранными предприятиями. В Гонконге есть большой пул юридических и финансовых высококвалифицированных кадров. Гонконгские юристы, бухгалтеры в банковской сфере и менеджеры по рискам имеют опыт работы в трансграничных междоговорных транзакциях, понимают рынок материкового Китая, а также региональные и мировые рынки. Многие юристы Гонконга свободно владеют мандаринским и английским языками. Таким образом, юридическая индустрия Гонконга имеет все шансы занять лидирующие позиции при оказании правовой помощи в структурировании инвестиционных проектов в рамках инициативы «Один пояс, один путь».

Гонконг как центр привлечения капитала

При проведении и финансировании инициативы «Один пояс, один путь» потребуется привлечение больших объемов капитала.

В дополнение к обещанию китайского правительства о том, что китайские государственные банки возьмут на себя инициативу в рамках андеррайтинга, масштаб инициативы «Один пояс, один путь» предлагает множество возможностей для частного финансирования. Азиатский банк развития оценил ежегодный дефицит финансирования для азиатских инфраструктурных проектов в US$ 750 млрд до 2020 года.

В качестве одного из ведущих мировых финансовых центров Гонконг может играть ведущую роль в привлечении финансирования, которое потребуется для инициативы «Один пояс, один путь». Ключевой инициативой в Гонконге в этом отношении было создание Управление по содействию в финансировании инфраструктуры (IFFO).

Основанная в июле 2016 года валютным управлением Гонконга (HKMA) IFFO не является инвестором, но предоставляет платформу, которая позволяет заинтересованным сторонам осуществлять сотрудничество при определении инвестиций в инфраструктуру и их возможностей финансирования. IFFO определяет факторы, препятствующие привлечению инвестиций в инфраструктуру и их финансирование. В случае необходимости организация будет рекомендовать способы решения этих проблем.

В декабре 2016 года HKMA также подписала Меморандум о взаимопонимании с Банком экспорта и импорта Китая (Export-Import Bank of China) и Корпорацией Банка развития Китая (China Development Bank Corporation), создав стратегическую основу для сотрудничества по содействию в финансировании инфраструктурных проектов через платформу IFFO. По состоянию на июль 2017 года IFFO насчитывает более 60 партнеров, включая банки развития, инвесторов как из государственного, так и из частного сектора, в том числе банки, страховщиков, управляющих активами, разработчиков проектов и профессиональных поставщиков услуг.

Помимо IFFO, Гонконг также предлагает возможности по привлечению финансирования мирового уровня для инфраструктурных компаний. Инфраструктурные компании могут привлечь капитал путём размещения на Гонконгской фондовой бирже.

В 2016 году US$ 24,8 млрд были привлечены посредством первичных публичных размещений на Гонконгской фондовой бирже, что больше, чем IPO на любой другой фондовой бирже в мире. [2] Глубина ликвидности на рынке Гонконга, а также аналитический опыт на китайском рынке являются одной из основных преимуществ Гонконга для китайских предприятий, желающих разместить офшорные компании. Гонконг стал местом проведения некоторых крупнейших в мире IPO таких китайских компаний как Почтовый сберегательный банк Китая (Postal Savings Bank of China), который привлёк около US$ 7,4 млрд в сентябре 2016 года и стал крупнейшим в мире IPO, поскольку Alibaba Group Holding разместился на Нью-Йорской фондовой бирже в 2014 году.

Программа «Bond Connect» между Гонконгом и материковым Китаем

Важнейшей инициативой регуляторов рынка материкового Китая и Гонконга за последние два года стало создание каналов для инвесторов из материкового Китая для инвестирования в рынок Гонконга, а для Гонконга и международных инвесторов - канала для инвестиций в материковый Китай через Гонконг.

В ноябре 2014 года была запущена программа Shanghai-Hong Kong Stock Connect [3]. Впервые Гонконг и международные инвесторы получили прямой доступ к размещённым в Шанхае ценным бумагам, в то время как инвесторы из материкового Китая получили прямой доступ к котируемым в Гонконге акциям.

За этим последовал запуск программы Shenzhen-Hong Kong Stock Connect [4] 5 декабря 2016 года. Программа Shenzhen-Hong Kong Stock Connect обеспечивает взаимный доступ к рынкам, открывая гонконгским и международным инвесторам доступ к северному направлению инвестиций в определённые ценные бумаги, размещённые на Шэньчжэньской фондовой бирже, а инвесторам из материкового Китая - южное инвестиционное направление, позволяющее инвестировать в акции, размещённые в Гонконге, через Шэньчжэньскую фондовую биржу.

Совсем недавно, в июле 2017 года, была запущена программа «Bond Connect» [5], что позволило гонконгским и международным инвесторам инвестировать в китайский рынок межбанковских облигаций (CIBM), а инвесторам из материкового Китая - инвестировать в рынок облигаций Гонконга. В настоящее время разрешена только торговля в северном направлении. По данным HKMA и Народного банка Китая, южное направление торговли также будет изучено.

Регулирующие органы Гонконга и материкового Китая предлагают расширить механизмы взаимного доступа на рынки для покрытия других продуктов, таких как биржевые инвестиционные фонды (ETF). Также планируется запустить программу «Primary Equity Connect», которая позволит инвесторам подписаться на акции IPO через схемы «Stock Connect».

Листинг на фондовой бирже

В настоящее время на фондовой бирже функционирует два рынка: Основная площадка (Main Board) и Площадка для быстрорастущих предприятий (GEM). Основная площадка предназначена для компаний с прибыльной операционной деятельностью или для компаний, которые соответствуют альтернативным финансовым стандартам. С другой стороны, GEM предназначена для компаний с меньшим финансовым ростом и имеет менее жесткие критерии приема. В настоящее время GEM выступает в качестве ступени к листингу на Основной площадке и предоставляет упорядоченную процедуру для перехода на Основную площадку, как только компания удовлетворит соответствующим критериям приёма. На данный момент Фондовая Биржа проводит публичную консультацию [6] в отношении изменения правил Основной площадки и GEM для лучшего соответствия текущим рыночным условиям.

Привлечение средств после листинга

Основным преимуществом листинга в Гонконге является легкость, с которой дополнительные средства могут быть привлечены после успешного завершения процедуры размещения. В 2016 году компании, котирующиеся на Основной площадке Фондовой Биржи, привлекли HK$145,9 млрд за счёт продажи своих акций определённой группе юридических или физических лиц (placings) и HK$ 45,8 млрд при размещении посредством подписки (rights issues). Выпуск новых акций обеспечивает очень удобный метод привлечения финансирования для размещённых компаний. Нет требований к документам предложению. Если количество акций находится в рамках существующего мандата компании, то для выпуска новых акций не требуется одобрение акционеров. Таким образом, привлечение капитала может быть осуществлено быстро и удобно.

Новая площадка Гонконгской биржи

Были предложения по созданию новой третьей площадки в Гонконге для привлечения более высокотехнологичных компаний. В 2014 году Гонконг пропустил размещение китайской компании Alibaba Group, поскольку её структура управления нарушала гонконгский принцип «одна доля - один голос».

В июне 2017 года Фондовая Биржа опубликовала консультационный документ в отношении Новой площадки [7], в котором излагаются предложения о создании Новой площадки для "экономических" компаний, отдельно от Основной площадки и GEM, что позволило бы компаниям с взвешенными правами голоса разместиться в Гонконге. В этом случае компании в стадии до получения прибыли смогут провести листинг. Компании из материкового Китая, которые хотят разместиться на Фондовой Бирже в качестве места вторичного листинга, также будут допущены.

Фондовая Биржа предлагает компаниям, участвующим в инициативе «Один пояс, один путь», ряд альтернатив по привлечению финансирования, в том числе IPO на Основной площадке, GEM или предлагаемой Новой площадке, а также такие варианты как инвестиций посредством размещения и / или путём продажи акций определенной группе юридических или физических лиц.

Биржевые товары

В 2012 году Фондовая Биржа приобрела Лондонскую биржу металлов (LME), крупнейший в мире рынок фьючерсных контрактов на металлы.

Согласно Стратегическим целям 2016-18, Фондовая Биржа планирует расширить существующие глобальные ценовые ориентиры для биржевых товаров, приобретенных через LME, и привлечь к этим продуктам международных и китайских инвесторов. Гонконг также планирует стать центром ценообразования на золото в Азии, а 10 июля 2017 года на Фондовой Бирже были выпущены фьючерсные контракты на золото, деноминированные в юанях и долларах США.

Ценные бумаги с фиксированным доходом и валюта

Инициатива «Один пояс, один путь» будет способствовать дальнейшему развитию интернационализации юаня, что, в свою очередь, увеличивает трансграничные инвестиции. Стратегические цели 2016-18 Фондовой Биржи включают в себя создание программы «Bond Connect» для содействия трансграничным потокам капитала на юаневом рынке ценных бумаг с фиксированным процентным доходом. Торговля по северному направлению в соответствии с программой «Bond Connect» началась в июле 2011 года.

Гонконгский рынок долговых обязательств

В Гонконге действует активный и ликвидный рынок облигаций частного сектора. В 2016 году облигации, деноминированные в долларах США, выросли на US$21,4 млрд, увеличившись примерно на 74% по сравнению с 2015 годом, чтьо является самой большой суммой с 2007 года. Рынок облигаций "дим сам" (облигации, деноминированные в юанях в Гонконге) снизился до RMB 146,8 млрд в 2016 году, что на 17,6% меньше, чем в 2015 году, что объясняется главным образом девальвацией юаня против доллара США. Тем не менее, Гонконг остается крупным рынком для выпуска долговых обязательств, деноминированных в юанях.

Недавно разработанная программа «Bond Connect» обеспечивает прямой доступ к юаневым облигациям через Гонконг, что обеспечивает трансграничную торговлю облигациями и связывает с основные рынки материкового Китая в сфере инвестиций в инфраструктуру. Примечательно, что не существует инвестиционных квот для северного направления торговли.

Гонконг является главным центром офшорных юаней и имеет самый большой пул юаней за пределами материкового Китая. Поэтому он занимает первое место по привлечению средств в юанях.

Управление активами

Гонконг является главным центром управления активами в Азии, что также обеспечивает источник финансирования для компаний, которые хотят привлечь капитал. Особое внимание заслуживает система взаимного признания фондовой схемы (Mutual Recognition of Funds Scheme) [8] между Гонконгом и материковым Китаем, которая позволяет гонконгским фондам Гонконга, авторизованным для розничной продажи, осуществлять продажи в материковом Китае с упрощённым механизмом утверждения регулирующими органами (и наоборот, для фондов из материкового Китая).

Роль Гонконга в инициативе «Один пояс, один путь»

На сегодняшний день Гонконг является самым популярным офшорным центром в отношении предоставления профессиональных услуг для проектов инициативы «Один пояс, один путь», на которые приходится примерно 50% всех предоставляемых профессиональных услуг. [9]

Гонконгские компании активно участвуют в инициативе «Один пояс, один путь»: проекты, о которых было заявлено в материковом Китае, включают в себя партнёрские отношения с такими гонконгскими компаниями как Hutchison Ports [10] и размещёнными в Гонконге дочерними компаниями предприятий из материкового Китая, такие как COSCO Shipping Ports. [11]

В мае 2017 года корпорация Mass Transit Railway (MTR) объявила о своём сотрудничестве с партнёрами из материкового Китая для изучения возможностей, связанных инициативой «Один пояс, один путь» [12]. Акции MTR сразу же выросли. [13]

Связующее звено

Будучи международным финансовым центром с сильной поддержкой со стороны материкового Китая и международного сообщества, Гонконг идеально подходит для управления инвестиционными проектами инициативы «Один пояс, один путь» и выступает в качестве связующего звена между инвестиционными проектами, инвесторами и поставщиками услуг. Возможности привлечения капитала и финансирования в Гонконге, экспертные знания в области развития инфраструктуры и независимая правовая система позволяют Гонконгу выполнять функцию моста между материковым Китаем и другими странами, участвующими в инициативе «Один пояс, один путь».

https://charltonslaw.ru/charltons-emphasises-hong-kong-super-connector-role-at-the-belt-and-road-forum-in-chengdu/