Экспортные пошлины для металлургов. Влияние на прибыль и дивиденды

2,9k full reads
6,6k story viewsUnique page visitors
2,9k read the story to the endThat's 45% of the total page views
1,5 minute — average reading time

Правительство России вводит временные экспортные пошлины на продукцию черной и цветной металлургии с целью компенсировать дополнительные расходы, понесенные государственными заказчиками на фоне стремительного роста цен. Мы попытались оценить степень их влияния на основные компании российского металлургического сектора.

Наиболее пострадавшими окажутся РУСАЛ и НЛМК в силу большей экспортной доли в совокупной выручке.
Мечел будет иметь крупные относительные потери из-за низкого размера прибыли ввиду наличия крупных расходов по обслуживанию долга.
ММК и Северсталь, у которых 80% и 60% выручки соответственно приходится на внутренний рынок, будут нести относительно низкие потери.
Наименее пострадавшим от введения пошлин окажется ГМК Норильский никель, так как у компании бОльшая доля выручки приходится на платиновую группу металлов, а также есть заводы за рубежом.

ГМК Норильский Никель (цветная металлургия)

  • Прогноз размера временной экспортной пошлины: 21,6 млрд руб.
  • Влияние пошлин на прибыль: -3%
  • Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 2468 руб. (доходность 10,3%), до 2386 руб. (доходность 9,9%)
  • Мнение: Лучше рынка (не изменилось)

РУСАЛ (цветная металлургия)

  • Прогноз размера временной экспортной пошлины: 30,3 млрд руб.
  • Влияние пошлин на прибыль: -18%
  • Влияние на дивиденды: компания постоянно намеривается начать выплату дивидендов, но постоянно откладывает этот шаг. В оптимистичном сценарии начала выплат оценка снижена с 2,09 руб. (доходность 4%), до 1,71 руб. (доходность 3,2%)
  • Мнение: Лучше рынка (не изменилось)

ММК (черная металлургия)

  • Прогноз размера временной экспортной пошлины: 8,7 млрд руб.
  • Влияние пошлин на прибыль: -8%
  • Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 4,53 руб. (доходность 7,4%), до 4,17 руб. (доходность 6,8%)
  • Мнение: Вместе с рынком (не изменилось)

Северсталь (черная металлургия)

  • Прогноз размера временной экспортной пошлины: 20,7 млрд руб.
  • Влияние пошлин на прибыль: -9%
  • Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 266,4 руб. (доходность 17,2%), до 242,4 руб. (доходность 15,6%)
  • Мнение: Хуже рынка (не изменилось)

НЛМК (черная металлургия)

  • Прогноз размера временной экспортной пошлины: 42,8 млрд руб.
  • Влияние пошлин на прибыль: -17%
  • Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 25,87 руб. (доходность 10,9%), до 21,38 руб. (доходность 9,0%)
  • Мнение: Хуже рынка (не изменилось)

Мечел (черная металлургия)

  • Прогноз размера временной экспортной пошлины: 4,7 млрд руб.
  • Влияние пошлин на прибыль: -17%
  • Влияние на дивиденды (префы): снижение оценки на следующе 12 мес. (без учета текущей отсечки) с 15,36 руб. (доходность 13,4%), до 12,79 руб. (доходность 11,2%)
  • Мнение: Хуже рынка (не изменилось)

В целом металлургический сектор заплатит в бюджет в виде экспортной пошлины порядка 150-165 млрд руб. Наши долгосрочные мнения по указанным выше компаниям не меняется, так как данные экспортные пошлины носят временный характер, а долговременные налоговые изменения, скорее всего, будут сбалансированными и более гибкими.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Как мы используем мнения в активных портфелях можно узнать здесь.

В ближайшее время указанные изменения отразятся в сервисах Дивиденды и Анализ акций.

Читайте также:

Еще больше статей читайте в нашем канале в Telegram.

Экспортные пошлины для металлургов. Влияние на прибыль и дивиденды