Газпром GAZP Итоги 1кв2018: благоприятная рыночная конъюнктура обеспечила сильное начало года

Газпром раскрыл операционные и финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2018 г.

Добыча газа компанией возросла на 5,4%, достигнув 134,1 млрд куб. м. Положительную динамику демонстрировали и продажи газа: в совокупном выражении они выросли на 8,8%. Данный результат был обусловлен ростом продаж газа по всем направлениям: Европа (+9%), Страны бывшего Советского Союза (+12,8%), Российская Федерация (+8%). Стоит отметить, что Газпрому пока удается превосходить высокие результаты продаж, достигнутые в прошлом году. Подъем потребления газа связан с двумя факторами - погодными условиями и повышением спроса со стороны генерирующих компаний на фоне замены топлива с угля на газ.

Экспортные рублевые цены на газ, поставляемый в Европу и другие страны, в 1 кв. 2018 г. взлетели на 17,2%, что связано с морозной погодой в Европе, а также с истощением запасов в подземных хранилищах (ПХГ). Рублевые цены на газ, поставляемый в страны ближнего зарубежья снизились на 3,1%. В результате выручка от экспорта газа в Европу увеличилась на 27,7% до 758,3 млрд руб. Доходы от реализации газа в страны ближнего зарубежья возросли 9,1% до 111,5 млрд руб.

Что же касается российского сегмента, то здесь рост поставок был поддержан увеличением рублевых цен реализации (+4%). В итоге выручка от продаж на территории России выросла, составив 350,5 млрд руб. (+12,3%).

Среди прочих статей доходов обращает на себя внимание рост выручки в сегменте нефтегазопереработки (+19,3%), а также рост доходов от прочей реализации (+13,2%). В итоге общая выручка Газпрома прибавила 17,8%, составив 2,1 трлн руб.

Операционные расходы компании увеличились на 11,7%, составив 1,65 трлн руб. В разрезе статей затрат отметим рост расходов на покупку нефти и газа на 25,8% на фоне увеличения цен, а также роста объемов газа, закупаемых у внешних поставщиков. Расходы по налогу на добычу полезных ископаемых увеличились на 7,1%, прежде всего, из-за увеличения нефтяного НДПИ. Также стоит отметить, что компания увеличила запасы уже добытого газа, что оказало отрицательный эффект на операционные расходы в размере 124 млрд рублей. В итоге прибыль от продаж выросла на 59%, составив 468 млрд руб.

По линии финансовых статей компания отразила итоговое отрицательное сальдо в 16 млрд руб., связанное с отрицательными курсовыми разницами по кредитному портфелю. Общий долг Газпрома за квартал увеличился с 3,27 трлн руб. до 3,36 трлн руб., а его обслуживание обошлось компании в 13 млрд руб. (-13,9%). Добавим, что эта сумма меньше процентов к получению, составивших 18,1 млрд руб.(-19,1%). Доля в прибыли зависимых предприятий в отчетном периоде выросла в 1,5 раза до 44 млрд руб., что обусловлено увеличением чистой прибыли Газпромбанка и Сахалин Энерджи. В итоге Газпром зафиксировал чистую прибыль в размере 372 млрд руб., которая оказалась на 11,2% больше показателя годичной давности.

По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели в сторону увеличения прогнозы чистой прибыли на будущие годы, уточнив темпы роста операционных расходов.

Напомним, что Совет директоров рекомендовал собранию акционеров утвердить предложение о выплате годовых дивидендов по результатам 2017 г. в размере 8,04 руб. на одну акцию. Таким образом, на выплату дивидендов рекомендуется направить 190,3 млрд руб. (27% прибыли по международным стандартам бухгалтерской отчетности).

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 около 3,7 и P/BV 2018 порядка 0,3 и остаются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»