Ленэнерго (LSNG, LSNGP). Итоги 9 мес. 2018 года: повышение операционной эффективности

Компания Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2018 г.

Общая выручка компании увеличилась на 9,6%, составив 54,6 млрд руб. Драйвером роста выступили доходы от передачи электроэнергии, выросшие на 13,9% до 49,1 млрд руб., что обусловлено увеличением тарифных ставок в 2018 году и включением в объем полезного отпуска потребителей по бывшей зоне деятельности АО «СПб ЭС». К сожалению, компания не представила данные о ключевых операционных показателях.

Снижение выручки от оказания услуг по технологическому присоединению было вызвано тем, что в отчетном периоде завершались работы и проводилась выдача актов технологического присоединения по факту готовности энергопринимающих устройств заявителей по обязательствам, выполненным со стороны ПАО «Ленэнерго» в 4 квартале 2016 года, в рамках программы исполнения накопленных обязательств.

Выручка от прочей деятельности также сократилась вследствие снижения объема оказываемых услуг по электромонтажным работам и проектированию.

Операционные расходы выросли на 3,2%, достигнув 42,7 млрд руб. Среди них отметим рост расходов на вознаграждения работникам (+6,1%), затраты по передаче электроэнергии (+9,9%), на приобретение электроэнергии для компенсации потерь (+1,7%). Отметим, снижение амортизационных расходов на 5,9%, что было вызвано проведенной переоценкой основных средств во втором квартале текущего года.

В итоге операционная прибыль выросла на треть - до 12,9 млрд руб.

Финансовые доходы компании сократились до 420 млн руб. на фоне снижения среднегодового значения свободных денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы также продемонстрировали снижение на 20,2%, составив 1,9 млрд руб. на фоне сокращения стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль Ленэнерго показала рост на 34,4%, составив 9 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли изменения в модель компании в части уровня себестоимости, что привело к росту потенциальной доходности акций.

Обыкновенные акции компании обращаются с P/E 2018 около 5 и P/BV 2018 около 0,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»