Макроэкономика – данные за май 2020

11 June

В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в мае макроэкономическую информацию.

В первую очередь отметим, что Минэкономразвития оценило глубину падения ВВП в нерабочем апреле в 12% в годовом выражении после слабого роста на 0,8% в марте 2020 года. Также ведомство сообщило, что в результате этого за январь-апрель российская экономика снизилась на 1,9% после роста на 1,6% за январь-март к аналогичному периоду предыдущего года. Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей и попытаемся понять ее причины.

Что касается промышленности, то по данным Росстата, в апреле 2020 года, который в связи с указом Президента был объявлен нерабочим, промышленное производство упало на 6,6% к апрелю 2019 года после незначительного увеличения на 0,3% месяцем ранее. С исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в апреле упало на 5,7%. Стоит отметить, что апрельское падение промышленности стало самым значительным как минимум за последние пять лет. По итогам января-апреля 2020 года снижение промышленного производства оценивается всего на 0,6%.

Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» падение выпуска ускорилось до 3,2% после снижения на 1,7% в марте. В сегменте «Обрабатывающие производства» выпуска рухнул на 10% после увеличения на 2,6% месяцем ранее. Другая картина в сегменте «Электроэнергия, газ и пар»: снижение выпуска здесь, наоборот замедлилось до 1,9% после сокращения на 2,2% в марте. В то же время в сегменте «Водоснабжение» выпуск упал на 11,4% после снижения на 3,1% месяцем ранее.

Таким образом, падению промышленного производства в апреле в основном способствовали сегменты «Обрабатывающие производства» и «Водоснабжение», где темпы снижения оказались двузначными. При этом остальные сегменты также оказались в отрицательной зоне, однако ситуация с динамикой выпуска в добывающих отраслях и электрогенерации оказалась менее критичной. Далее рассмотрим, как вели себя объемы производства в разрезе отдельных позиций. Информация об этом представлена в следующей таблице:

Отметим отрицательную динамику выпуска в большинстве позиций в добывающем сегменте по итогам апреля, при этом динамика добычи нефти с начала года держится в положительной области (за счет слабого увеличения в апреле). Наиболее сильное снижение добычи в апреле было зафиксировано по природному газу (-16,2%). В продовольственном сегменте в апреле произошло замедление роста производства мяса по сравнению с мартовской динамикой. Производство мяса скота в апреле увеличилось на 6,2%, а выпуск мяса птицы увеличился в пределах 1%. Следует также обратить внимание на сегмент легкой промышленности, в котором в апреле наблюдалось падение выпуска по большинству видов продукции. В частности, выпуск трикотажных и вязаных изделий упал на 45,6%, выпуск курток – упал на 62,3%, производство обуви сократилось на 34,7% (снижение за 4 месяца составило 10,7%, 25,5% и 19,8% соответственно). При этом производство спецодежды в апреле практически удвоилось (+96,6%), что было вызвано, очевидно, ухудшением эпидемиологической ситуации в стране и борьбой с распространением коронавируса. Производство стройматериалов в целом показало отрицательную динамику, причем наиболее сильное снижение продемонстрировали объемы выпуска блоков и прочих сборных изделий (-21,4%), а выпуск цемента снизился на 17,6%. Производство керамических кирпичей и бетона сократилось на 2,7% и 3,6% соответственно. В тяжелой промышленности динамика выпуска была также преимущественно отрицательной. Так, производство стальных труб упало на 23%, выпуск легковых автомобилей обрушился на 79% на фоне приостановки работы крупнейших автоконцернов. При этом выпуск грузовых автотранспортных средств упал на 36,5.% Из всех позиций данного сегмента на этом фоне выделяется готовый прокат, который показал незначительное увеличение на 0,2%.

Кроме того, во второй половине мая Росстат отчитался о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам I квартала 2020 года. Этот показатель составил 1,57 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2019 года сопоставимый круг предприятий заработал 3,78 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль в отчетном периоде упала в 2,4 раза.

Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 1,5 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 36,3%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:

По итогам I квартала 2020 года у большинства ключевых видов деятельности положительный сальдированный финансовый результат сохранился. Однако динамика в разрезе видов деятельности при этом оказалась преимущественно отрицательной. Наибольшее падение в относительном выражении продемонстрировали сегменты «Обрабатывающие производства» (сальдированный результат упал почти в 16 раз на фоне значительного отрицательного результата, полученного сектором в марте), а также «Транспортировка и хранение» (-53,8%). Отдельного упоминания заслуживает сектор «Оптовая, розничная торговля и ремонт», где с учетом мартовского финансового результата, совокупный показатель за I квартал стал отрицательным (убыток в размере 67,7 млрд руб.). Что касается роста, то здесь нужно отметить сегмент «Водоснабжение» (рост в 2,1 раза). Кроме того, в сегменте «Информация и связь» сохраняется положительная динамика сальдированного финансового результата (+4,8% по итогам I квартала, при этом в январе-феврале рост составил 52,5% к соответствующему периоду предыдущего года).

Прибыль банковского сектора после 219 млрд руб. в марте сократилась до 51 млрд руб. по итогам апреля. При этом прибыль Сбербанка за апрель составила 11,4 млрд руб. В апреле прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 163 млрд руб. За четыре месяца 2020 года российские банки заработали 663 млрд руб. по сравнению с 750 млрд руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за январь-апрель 2020 года составила 230,1 млрд руб.

Что касается прочих показателей банковского сектора в апреле, то объем его активов сократился на 1,4% до 103 трлн руб. Как поясняет Банк России, в основном это произошло из-за сокращения высоколиквидных активов, а также справедливой стоимости производных финансовых инструментов на фоне апрельского укрепления курса рубля на 5,5%. Объем кредитов нефинансовым организациям сократился на 90 млрд руб. (-0,2%). Розничный кредитный портфель потерял 134 млрд руб. (-0,7%). Таким образом, по состоянию на 1 мая 2020 года совокупный объем кредитов экономике составил 54,5 трлн руб.

Говоря о потребительской инфляции, следует отметить, что недельный рост цен в мае в среднем держался на уровне 0-0,1%, а по итогам месяца инфляция составила 0,3%. С начала года рост цен составил 2,4%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 июня инфляция составила 3,0% после 3,1% месяцем ранее.

Помимо денежно-кредитной политики существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли.

По данным Банка России, товарный экспорт по итогам I квартала 2020 года составил 87,8 млрд долл. (-14,5%). В то же время товарный импорт составил 55,7 млрд долл. (+0,1%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 32,1 млрд долл. (-31,8%).

Заметим, что рост импорта в годовом выражении в марте 2020 года прекратился, вместе с этим на фоне снижения цен на нефть ускорилось и сокращение экспорта. При этом сальдо внешней торговли резко просело в феврале, и отрицательная динамика сохранилась в марте (-42% к марту 2019 года).

Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика экспорта важнейших товаров оказалась отрицательной практически по всем основным товарным группам в январе-марте 2020 года. Ключевое влияние на динамику экспорта оказало сокращение вывоза топливно-энергетических товаров (-21,5%, до 54,9 млрд долл.). Экспорт металлов и изделий из них сократился на 16,8%. Вместе с этим, положительную динамику показал вывоз продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья (+19,2%). В свою очередь, нейтральную динамику импорта поддержало некоторое увеличение ввоза продовольственных товаров и с/х сырья (+3,7%, до 7,5 млрд долл.), а также машин, оборудования и транспортных средств (+2%, до 24,5 млрд долл.). Импорт продукции химической промышленности, в свою очередь, оказал давление на общий показатель, сократившись на 8% до 9,3 млрд долл.

По предварительным данным Банка России, положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса страны в январе-апреле упало на 41,4%. Динамику показателя определило серьезное ослабление торгового баланса, особенно заметное в апреле, за счет опережающего сжатия экспорта в результате ухудшения совокупного внешнего спроса и беспрецедентного ухудшения конъюнктуры международного рынка углеводородного сырья. Однако на фоне реализации мер против распространения коронавирусной инфекции сократился и совокупный дефицит прочих компонентов счета текущих операций за счет уменьшения выплат инвестиционных доходов в пользу нерезидентов и сжатия импорта услуг (запрет международных поездок). В свою очередь, снижение оттока капитала на 12,8% было обусловлено в большей степени существенным снижением внешних обязательств банков при сокращении объемов операций по размещению средств за рубежом небанковскими секторами.

Выводы:

  • Падение ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, в «нерабочем» апреле 2020 года составило 12% после увеличения на 0,8% в марте;
  • Промпроизводство в апреле 2020 года в годовом выражении снизилось на 6,6%, при этом по итогам четырех месяцев 2020 года промышленное производство сократилось на 0,6%;
  • Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в I квартале 2020 года составил 1,57 трлн руб. по сравнению с 3,78 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась на 1,5 п.п. до 36,3%;
  • Прибыль банковского сектора в апреле сократилась до 51 млрд руб. после 219 млрд руб. в марте. За январь-апрель 2019 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 663 млрд руб. по сравнению с 750 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
  • Рост потребительских цен в мае 2020 года составил 0,3%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 июня инфляция составила 3%;
  • Среднее значение курса доллара США в мае 2020 года на фоне значительного восстановления цен на нефть снизилось до 72,5 руб. по сравнению с 74,8 руб. в апреле;
  • Товарный экспорт по итогам I квартала 2020 года составил 87,8 млрд долл. (-14,5%), товарный импорт – 55,7 млрд долл. (+0,1%). Положительное сальдо торгового баланса при этом составило 32,1 млрд долл. (-31,8%);
  • Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-апреля 2020 года упало на 41,4% до 23,5 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала сократился на 12,8% и составил 23,9 млрд долл.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»