Макрообзор – данные за сентябрь

9 October
Макрообзор – данные за сентябрь
В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в сентябре макроэкономическую информацию.

В первую очередь отметим, что по сообщению Минэкономразвития падение ВВП в августе замедлилось до 4,3% в годовом выражении после снижения на 4,6% в июле 2020 года. В целом за восемь месяцев 2020 года падение ВВП России ведомство оценило в 3,6%. Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей.

По данным Росстата, в августе 2020 года промышленное производство снизилось на 7,2% к августу 2019 года после сокращения на 8% месяцем ранее. Рост промпроизводства к июлю составил 2,9% (с исключением сезонного и календарного факторов увеличение составило 0,5%). По итогам января-августа 2020 года промышленное производство снизилось на 4,5% к аналогичному периоду прошлого года.

Макрообзор – данные за сентябрь

Что касается динамики в разрезе сегментов, то падение в сегменте «Добыча полезных ископаемых» замедлилось до 11,8% после 15,1% в июле. В сегменте «Обрабатывающие производства» снижение выпуска ускорилось до 4,1% после сокращения на 3,3% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» снижение выпуска ускорилось до 3,6% после уменьшения на 2,6% в июле. В то же время в сегменте «Водоснабжение» выпуск снизился на 6,8% после сокращения на 7,1% месяцем ранее.

Макрообзор – данные за сентябрь

Таким образом, давление на индекс промышленного производства в августе продолжили оказывать все его сегменты, при этом ситуация в сегменте «Добыча полезных ископаемых» улучшилась на фоне послаблений, введенных в августе в рамках сделки ОПЕК+. Вместе с этим, в «Обрабатывающих производствах»  и сегменте «Электроэнергия, газ и пар» снижение выпуска продукции вновь ускорилось. Далее рассмотрим, как вели себя объемы производства в разрезе отдельных позиций. Информация об этом представлена в следующей таблице:

Макрообзор – данные за сентябрь

В добывающем сегменте по итогам августа сохраняется снижение выпуска, при этом по сравнению с июлем снижение добычи нефти замедлилось с 16,3% до 13,1%. Вероятно, это связано со вступившими в силу с начала августа послаблениями в рамках сделки ОПЕК+. Так, ограничения по добычи нефти для участников сделки были снижены на 2 млн баррелей в сутки до 7,7 млн баррелей в сутки. Кроме того, в августе замедлилось снижение добычи природного газа по сравнению с июлем с 11,4% до 3,5% на фоне улучшения конъюнктуры на рынке газа. Обратная ситуация в добыче угля, где снижение ускорилось с 5,3% до 9,1%. В продовольственном сегменте продолжаются умеренные темпы роста объемов производства мяса скота (+10,8% в августе), в то время как производство мяса домашней птицы, рыбы и рыбных продуктов начало сокращаться (снижение на 1,1% и 1,9% в августе), а рост с начала года в этих позициях сошел на нет. В сегменте легкой промышленности отметим замедление роста производства спецодежды до 17,5% после более чем двукратного увеличения по итогам июля на фоне некоторой нормализации эпидемиологической ситуации в стране. В секторе производства стройматериалов в июле в целом продолжилось умеренное сокращение выпуска. Из всего ряда товаров этой категории выделяется производство керамического кирпича, снижение которого ускорилось в августе с 1,1% до 12%. В тяжелой промышленности динамика выпуска была также преимущественно отрицательной. Отдельно отметим, что выпуск легковых автомобилей в августе упал на 30% после увеличения в июле на 3,9%, в то время как падение выпуска грузовых автотранспортных средств замедлилось с 17,9% в июле до 4,2%. В целом, по итогам восьми месяцев динамика производства автотранспортных средств показывает двузначные темпы снижения.

Помимо данных о промышленном производстве, в конце сентября Росстат предоставил данные о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам семи месяцев 2020 года. Этот показатель составил 5,4 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2019 года сопоставимый круг предприятий заработал 9,3 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль упала на 42,2%.

Макрообзор – данные за сентябрь

Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 3,5 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 34,3%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:

Макрообзор – данные за сентябрь

По итогам отчетного периода у всех представленных ключевых видов деятельности сохраняется положительный сальдированный финансовый результат. Динамика в разрезе видов деятельности при этом оставалась преимущественно отрицательной. Наибольшее падение в относительном выражении продемонстрировали сегменты «Транспортировка и хранение» (сальдированный результат упал в 1,6 раза, при этом по итогам I п/г было зафиксировано падение в 3,1 раза), а также «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (падение также в 1,6 раза). Значительная отрицательная динамика наблюдается также в видах деятельности «Добыча полезных ископаемых» (-42,7% на фоне снижения объема экспорта энергоносителей, а также падения цен на них). Несколько замедлились темпы падения в сегменте» «Обрабатывающие производства» с 47% по итогам I п/г до 38,3%). Вероятно, положительный эффект продолжало оказывать ослабление карантинных ограничений в стране по сравнению с ситуацией в I полугодии. Вместе с этим, нельзя не отметить существенное ускорение сальдированного финансового результата вида деятельности «Сельское хозяйство…» (+55,3% после роста на 29% в январе-июне).

Прибыль банковского сектора в августе составила 178 млрд руб. после 187 млрд руб. в июле. При этом прибыль Сбербанка за август составила 76,6 млрд руб. В августе прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 176 млрд руб. За восемь месяцев 2020 года российские банки заработали 1,2 трлн руб. по сравнению с 1,4 трлн руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за январь-август 2020 года составила 479,7 млрд руб.

Что касается прочих показателей банковского сектора в августе, то объем его активов увеличился на 1% до 106,7 трлн руб. В большей части это произошло за счет роста кредитования. Так, объем кредитов нефинансовым организациям вырос на 525 млрд руб. (+1,4%). При этом розничный кредитный портфель увеличился на 362 млрд руб. (+1,9%). Таким образом, по состоянию на 1 сентября 2020 года совокупный объем кредитов экономике за месяц вырос на 1,6% и составил 56,4 трлн руб. Рост кредитных портфелей в июле происходил на фоне годовой инфляции, находящейся на уровне ниже среднесрочной цели ЦБ в 4%.

Переходя к потребительской инфляции в сентябре, следует отметить, что большую часть месяца уровень цен в среднем по стране не менялся. При этом на неделе с 8 по 14 сентября была зафиксирована дефляция в размере 0,1%. По итогам сентября уровень цен по стране в среднем снизился на 0,1%. С начала года по состоянию на 1 октября рост цен составил 2,9%, при этом в годовом выражении инфляция ускорилась до 3,7% с 3,6% месяцем ранее.

Макрообзор – данные за сентябрь

Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен – динамика обменного курса рубля. В сентябре среднее значение курса доллара составило 75,7 руб. после 73,8 руб. за доллар месяцем ранее. К концу месяца курс доллара вырос до 79,7 руб. на фоне увеличения геополитической напряженности.

Макрообзор – данные за сентябрь

Существенное влияние на курс рубля должно оказывать состояние внешней торговли. По данным Банка России, товарный экспорт по итогам января-июля 2020 года составил 181,7 млрд долл. (-23,5%). В то же время товарный импорт составил 129,7 млрд долл. (-7,4%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 52 млрд долл. (-46,7%).

Макрообзор – данные за сентябрь

Как можно видеть, в мае текущего года был достигнут минимум величины сальдо торгового баланса, после чего оно несколько восстановилось. Схожую динамику демонстрировали как экспорт, так и импорт товаров. При этом экспорт по-прежнему находится в значительном минусе (-29,2%), а снижение импорта на этом фоне выглядит сдержанным (-13,2%). В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров.

Макрообзор – данные за сентябрь

Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика как экспорта, так и импорта важнейших товаров оказалась преимущественно отрицательной. Можно выделить лишь увеличение экспорта Продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья на 15,9%. Максимальное снижение показал экспорт Топливно-энергетических товаров (-36%). Кроме того, экспорт Машин, оборудования и транспортных средств сократился на 17,1%. Вывоз Металлов и изделий из них потерял 15,6%. Наименьшее снижение в отчетном периоде показал экспорт Продукции химической промышленности (-12,6%). Что касается импорта, то здесь, наоборот, наиболее сильное снижение показал ввоз Продукции химической промышленности (-8,7%). В то же время импорт Продовольственных товаров сократился всего на 1,5%.

Опережающее снижение экспорта над импортом привело, в частности, к падению положительного сальдо платежного баланса по итогам января-августа 2020 года. Этот и другие ключевые агрегаты платежного баланса по итогам восьми месяцев были опубликованы в первой половине сентября. Они представлены в следующей таблице:

Макрообзор – данные за сентябрь

По пояснениям Банка России, динамика сальдо счета текущих операций определялась  преимущественно сжатием положительного сальдо торгового баланса на фоне опережающего падения экспорта товаров над их импортом. При этом отрицательный вклад баланса услуг и инвестиционных доходов в результирующий показатель сальдо счета текущих операций уменьшился до минимума. Рост оттока капитала, в свою очередь, был вызван интенсивным  снижением обязательств банков и прочих секторов перед нерезидентами.

Выводы:

  • В августе 2020 года падение ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, замедлилось до 4,3% после снижения на 4,6% в июле, при этом по итогам января-июля 2020 года снижение ВВП России оценивается в 3,6%;
  • Промпроизводство в августе 2020 года в годовом выражении замедлило падение до 7,2% с 8% месяцем ранее, а по итогам восьми месяцев промышленное производство сократилось на 4,5%;
  • Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-июле 2020 года составил 5,4 трлн руб. по сравнению с 9,2 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась на 3,5 п.п. до 34,3%;
  • Банковский сектор в августе заработал 178 млрд руб. прибыли, при этом на Сбербанк пришлось 77 млрд руб. За январь-август 2020 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 1,2 трлн руб. по сравнению с 1,4 трлн руб. за аналогичный период годом ранее;
  • Потребительская цены в сентябре 2020 года в среднем снизились на 0,1%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 октября инфляция составила 3,7%;
  • Среднее значение курса доллара США в сентябре 2020 года увеличилось до 75,7 руб. по сравнению с 73,8 руб. в августе;
  • Товарный экспорт в январе-июле 2020 года составил 181,7 млрд долл. (-23,5%), при этом товарный импорт составил 129,7 млрд долл. (-7,4%). Положительное сальдо торгового баланса составило 52 млрд долл. (-46,7%);
  • Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-августа 2020 года упало в 2,1 раза до 23,3 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала увеличился в 1,7 раза и составил 34,8 млрд долл.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Телеграмм-канал t.me/arsageranews