Переизбыток на рынке нефти ведет к снижению цен

29.03.2018

Мировой рынок нефти демонстрирует слабую отрицательную динамику цен на фоне избыточного предложения. Июньский фьючерс на марку Brent снизился на 0,29% и составил 65,09$, на марку WTI на 0,4% и установился на уровне 56,92$. По мнению аналитиков агентства Франс Пресс, избыточное предложение нефти привело к падению цен более чем на 50% с июня 2014 года по январь месяц текущего года. Немного сдержать цены удается благодаря операции «Буря решимости», которая проходит в Йемене. Согласно плану операции наносятся авиаудары по группировкам хуситов. Буквально на днях была запущена операция «Возрождение надежды», задачей которой является борьба с терроризмом и хуситами, а так же восстановление политической власти.

 Звенигородский Сергей (начальник отдела продаж розничных продуктов и ведущий инвестиционный консультант, УК "СОЛИД Менеджмент")
Звенигородский Сергей (начальник отдела продаж розничных продуктов и ведущий инвестиционный консультант, УК "СОЛИД Менеджмент")

После падения цен на нефть в прошлом году общий тренд складывается в сторону повышения, как компенсации после коррекции, хотя его начало будет лишь к осени. В США массово закрываются компании по добыче сланцевой нефти и газу, в Йемене продолжаются военные действия и ещё никто не подсказал хуситам о подрыве пары танкеров в Аденском заливе, Иран может начать свободные поставки углеводородов уже в ближайшее время, а в Ливии и Ираке добыча снизилась до крайне низких уровней (официально, поскольку неофициально нефть оттуда продается в благополучные страны для поддержки ИГ и местных группировок). Несколько разнонаправленных векторов в сторону повышения и понижения цены в различных регионах мира объединяются в один, робкое повышение цен. Кризис в ЕС снижает цены на нефть довольно серьезно, но переориентация потребления на страны БРИКС и небольшой спад в США позволяют говорить о росте в обозримой перспективе.

Горячев Александр (аналитик, FreshForex)
Горячев Александр (аналитик, FreshForex)

Цены на нефть корректируются после трех недельного роста, однако уже завтра можно ожидать продолжения восходящей тенденции. Поздно вечером в среду ФРС США огласит итоги своего заседание по кредитно-денежной политике. FOMC будет вынужден отойти от “ястребиных” комментариев в отношении изменения монетарной политики на фоне низких инфляционных ожиданий в Соединенных Штатах. Американская валюта в этой связи будет находиться под давлением, что приободрит быков по нефти на открытие длинных позиций, поскольку стоимость “черного золота” деноминирована в долларах.

Сороко Антон (аналитик, инвестиционный холдинг «ФИНАМ»)
Сороко Антон (аналитик, инвестиционный холдинг «ФИНАМ»)

Если смотреть на динамику торгов «черным золотом» более долгосрочно, то видно, что сейчас котировки находятся в районе своих максимумов с начала декабря 2014 года, что в большей степени связано с ожиданиями сокращения объемов добычи в США (за счет консервации сланцевых месторождений из-за высоких издержек и невозможности оплаты текущих требований по долговой нагрузке), а также военного конфликта в Йемене, который может перерасти в крупномасштабное столкновение сил в регионе, к примеру, если Иран займет более принципиальную позицию. Полагаем, что в ближайшие месяцы наиболее вероятным будет боковое движение цен в диапазоне $60-70/баррель, что, в целом, устраивает отечественный бюджет, который был сверстан из расчета более негативного варианта развития событий.

Ткачук Роман (ведущий аналитик, Альпари)
Ткачук Роман (ведущий аналитик, Альпари)

Дисбаланс на рынке нефти пока сохраняется – производство превышает спрос. Судя по состоянию мировой экономики, сильного роста спроса в ближайшие месяцы ждать не стоит (темпы роста экономики Китая снижаются – это тревожный знак). Также никто из производителей нефти не готов снижать объём добычи ради поддержания цен (так как есть риск потерять свою долю на нефтяном рынке). На наш взгляд, состояние переизбытка производства нефти может продолжаться довольно долго.
Тем не менее, потихоньку влияние “невидимой руки” рынка ощущается – в США началось снижаться количество активно работающих буровых (в основном, на сланцевых проектах), при этом рост добычи перестал расти. Из остальных факторов, влияющих сейчас на динамику котировок Brent отметим ситуацию вокруг Йемена (существует риск втягивания в конфликт Саудовской Аравии и сбоя поставок нефти из ближневосточного региона) и возможное снятие эмбарго с поставок нефти из Ирана до конца года (в случае, если Тегеран согласится сократить свою ядерную программу).

Танурков Василий (заместитель начальника управления анализа рынка акций, Велес Капитал)
Танурков Василий (заместитель начальника управления анализа рынка акций, Велес Капитал)

Основные факторы, влияющие на динамику нефти в настоящее время следующие:
1. Избыток нефти на рынке – результат высокого уровня добычи сланцевой нефти в США. В первую очередь избыток ощущается именно на американском рынке, при этом запасы нефти в США ставят все новые исторические максимумы.
2. В то же время объемы бурения в США снизились уже более чем на 50% по сравнению с максимумами прошлого года, в результате уже в апреле-мае рост добычи в США должен прекратиться, после чего начнется ее снижение – достаточно быстрое в связи с высокими темпами истощения сланцевых скважин по сравнению с обычными. В то же время избыток нефти будет сохранятся до тех пор, пока добыча в США не упадет достаточно существенно – на это может уйти до полугода.
3. Пока что избыток нефти отчасти поглощается инвесторами, закупающими нефть в расчете на рост цен в перспективе – собственно это и является причиной существенного роста запасов. В то же время объем покупок инвесторов очень сильно зависит от стоимости хранения нефти – по мере истощения традиционных мощностей хранения спрос инвесторов будет падать, поскольку нетрадиционные способы хранения (такие как хранение в танкерах) заметно дороже. При этом мощности хранения в США практически на исходе, и в перспективе ближайших месяцев их исчерпание может вылиться в новый виток снижения котировок черного золота.
4. Поддержку котировкам оказывает рост напряженности на Ближнем Востоке – в особенности военная операция против хуситов в Йемене. Существует угроза поставкам нефти в Баб-Эль-Мандебском проливе со стороны хуситов, а также угроза антиправительственных выступлений шиитов в Саудовской Аравии. В то же время в случае разрядки ситуации можно ожидать снижения котировок нефти.
5. Еще одной угрозой для рынка нефти является снятие эмбарго с Ирана – в случае, если будет подписано соглашение по Иранской ядерной программе (что может произойти уже в конце июня), на рынок придет дополнительная иранская нефть, что увеличит период времени, необходимый рынку для возвращения к равновесию.
6. Одним из факторов, сыгравших роль в снижении котировок нефти начиная с середины 2014 г. стало укрепление доллара к большинству мировых валют. Укреплению американской валюты способствовало сворачивание программы количественного смягчения и ожидания относительно скорого перехода ФРС к повышению ставок. В то же время замедление экономики США в последнее время ведет к отсрочке ужесточения монетарной политике ФРС, сдерживая рост доллара и оказывая поддержку нефти.

Пивень Валерий (начальник информационно-аналитического отдела, Лайф Капитал / OAO АКБ Пробизнесбанк)
Пивень Валерий (начальник информационно-аналитического отдела, Лайф Капитал / OAO АКБ Пробизнесбанк)

Я думаю, что нефть продолжает искать точки равновесия. За счёт увеличения добычи в США изменилась не только структура предложения, но и принципы зависимости этого предложения от нефтяных цен.
Поэтому "настройка" рынка продолжается. Сырье едва ли способно подняться существенно выше текущих уровней, поскольку это вызовет немедленное восстановление инвестиций в добычу сланцевой нефти в США.
Одновременно риск постепенного ужесточения монетарной политики ФРС создаёт предпосылки для укрепления доллара, что также плохо для сырьевых товаров. С другой стороны, темпы консервации скважин в США говорят о том, что текущая ценовая конъюнктура всё меньше устраивает производителей. В результате особых фундаментальных предпосылок для движения Brent к 60 и ниже сейчас нет.
Однако из-за противоречия драйверов ценообразования можно прогнозировать сохранение высокой волатильности ещё некоторое время. Наибольший интерес сейчас по-прежнему представляют данные о добыче, росте запасов и числе работающих скважин в США. Только когда изменения этих показателей стабилизируются, можно будет говорить и о достижении баланса спроса, предложения и цены на нефтяном рыке.

В моем понимании, это тренд, который продолжится до изменения текущих центральных факторов:

1. замедление экономического роста Китая и в целом стран Азии, вызванное глобальным трендом на удешевление добычи сланцевого газа и альтернативных источников энергии, стремительно нарастающий тренд роботизации.

2. вытеснение инвестиционной составляющей нефти высокотехнологичными технологиями в передвижении и доставке информации, товаров и услуг - все эти факторы говорят о том, что нефть будет терять свою инвестиционную составляющую вплоть до достижения 2-3 кратной цены добычи нефти, что на самом деле и является справедливой ценой за нефть, т.е.- 18-24 доллара за баррель. Этот тренд следующих двух - трех лет и за это время, с выходом Ирана и отказом от снижения добычи ОПЕК эта тенденция будет все более и более заметной.

3. переход от агрегации товаров на глобальную агрегацию потребителей и вызванная этим экономия ресурсов на 10-25% от текущего уровня потребления, которая оформится к 2018 году, вызовет дальнейшее снижение цены на базовые продукты, которые будут включать в себя нефть.

Все эти факторы говорят о том, что нефть будет терять свою инвестиционную составляющую вплоть до достижения 2-3 кратной цены добычи нефти, что на самом деле и является справедливой ценой за нефть, т.е.- 18-24 доллара за баррель.