Бизнес аналитика 04-05-2018

РЫНОК АКЦИЙ

Российский фондовый рынок вырос на 0.5% на открытии, но за ростом последовала масштабная распродажа - индекс ММВБ упал на 1.4% к закрытию.

День оказался очень неудачным для компаний нефтегазового и металлургического секторов -некоторые компании резко подешевели после сильного роста за последние две недели. Роснефть упала на 3.5% после роста на 5% во время предыдущей сессии, тогда как Газпром и ЛУКОЙЛ снизились на 1.55% и 1.76% соответственно. Татнефть пережила самое большое падение более чем за год - обыкновенные и привилегированные акции обвалились более чем на 3%. Аналогичная картина наблюдалась и в металлургическом секторе, так как инвесторы решили зафиксировать прибыль после роста, измерявшегося двузначными показателями, за последний месяц. Северсталь не смогла подняться выше 1 000 руб. за акцию и откатилась назад на 1.7%, закрывшись на отметке 982 руб. за акцию. У НЛМК и ММК день оказался еще хуже - котировки упали на 2.79 и 3.22% соответственно. А вот акции АЛРОСА выросли на 1.35%. В секторе электроэнергетики Интер РАО неожиданно рухнула на 4.87% без каких-либо явных причин, хотя и на больших объемах.

Мы ожидаем, что рынок сегодня откроется ростом на 1%.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Мировые бенчмарки в четверг пользовались спросом на фоне слабой макроэкономической статистики по еврозоне. Индекс потребительских цен в апреле упал до 1.2% в годовом сопоставлении с 1.3% в марте, тогда как базовый ИПЦ снизился до 0.7% против прогноза 0.9%. В результате 10-летние Bunds и Gilts закрылись снижением на 5 и 7 бп в терминах доходности соответственно. Доходность UST10 упала на 2 бп до 2.94%.

Тем не менее облигации развивающихся рынков торговались под сильным давлением, Турция и Аргентина демонстрировали динамику хуже рынка. Инфляция в Турции в апреле неожиданно подскочила до 10.85%, доходность выпуска Turkey28 выросла на 13 бп до 6.35%. Доходность 10-летнего долларового выпуска Аргентины взлетела на 19 бп, после того как центральный банк страны повысил ключевую процентную ставку на 300 бп до 33.25%. Аргентинский песо подешевел примерно на 4% относительно доллара США.

Российские евробонды и ОФЗ торговались в минусе. Выпуски Russia28 и Russia47 завершили день на отметках 5.09% (+5 бп) и 5.69% (+10 бп) соответственно, Доходность выпуска 26207 выросла на 5 бп до 7.36%.

На рынке первичных размещений Nitrogenmuvek - ведущий венгерский производитель удобрений, закрыл книгу по облигациям 7NC3 в евро с финальным ориентиром доходности 7.00%.

Сегодняшняя статистика по занятости в США, скорее всего, определит дальнейшее направление движения рынка.

Ключевые события дня

Московская биржа опубликует объемы торгов за апрель

Росстат может опубликовать ИПЦ за апрель, 16:00 (консенсус: +2.5% г/г, +0.4% м/м)

Нефть и газ

НОВАТЭК (NVTK LI; ПОКУПАТЬ, ЦЕЛЬ – $159) ПРОДЛИЛ СВОЮ ПРОГРАММУ ВЫКУПА СТОИМОСТЬЮ $600 МЛН

Новатэк продлил свою программу выкупа стоимостью $600 млн, сохранив все условия без изменений, до 7 июня 2019.

Наше мнение. Полностью ожидаемый шаг, и мы не удивлены - компания особенно активно выкупает свои акции на открытом рынке в последние несколько недель после большой распродажи в российских акциях. Мы по-прежнему считаем Новатэк одной из самых привлекательных компаний в российском нефтегазовом секторе, которая отстает от своих российских аналогов в плане восстановления акций без каких-либо явных причин.

ГАЗПРОМ (OGZD LI; ПОКУПАТЬ, ЦЕЛЬ – $5.5) РАССЧИТЫВАЕТ ЗАФИКСИРОВАТЬ НОВЫЙ ИСТОРИЧЕСКИЙ РЕКОРД ПО ЭКСПОРТУ ГАЗА

СМИ цитируют замглавы Газпрома Александра Медведева, который заявил, что объемы экспорта в страны дальнего зарубежья в 2018 году будут выше, чем в прошлом году. Стоит напомнить, что в 2017 году Газпром установил новый рекорд, поставив 194.4 млрд куб м газа в страны дальнего зарубежья (Европа и Турция) против 179.3 млрд куб м в 2016 году. В конце апреля Газпром прокачивал 550-580 млн куб м в сутки, что ранее было типично для зимних месяцев. В январе-апреле Газпром уже поставил 70.3 млрд куб м (+6.3% или +4.1 млрд куб м г/г), при этом основными драйверами роста стали Германия, Австрия, Нидерланды, Греция и Франция.

Наше мнение. Это хорошая новость для истории Газпрома, и мы считаем ее ПОЗИТИВНОЙ для акций компании. Мы полагаем, что стимулом для роста спроса на газ Газпрома могла стать необходимость пополнения запасов газа в европейских хранилищах после аномально холодных февраля и марта, а также 6-9-месячный лаг между ценами на газ, привязанными к нефти (на которых основано большинство контрактов Газпрома) и ценами на нефть, который делает газ Газпрома более дешевым в настоящий момент, чем он станет позднее, учитывая ралли в ценах на нефть с середины 2017 года.

Электроэнергетика

РУСГИДРО (HYDR RX; ДЕРЖАТЬ, ЦЕЛЬ – 0.97 РУБ.): ПУТИН ОДОБРИЛ ДОКАПИТАЛИЗАЦИЮ В РАЗМЕРЕ 13 МЛРД РУБ.

Вчера президент России Владимир Путин подписал указ, который предусматривает выпуск Русгидро новых акций в пользу государства для привлечения до 13 млрд руб. Это вливание денежных средств предназначено для инвестиций в сетевые объекты на Чукотке напряжением 110 кВ, связанные с запланированным закрытием местной Билибинской АЭС. Новое размещение акций может быть проведено в несколько этапов в течение 2018-20. Правительство планирует сохранить свою долю на уровне не менее 60.56% после этих размещений (доля, которой правительство владеет в Русгидро в настоящий момент).

Наше мнение. Это полностью соответствует ранее заявленным планам Русгидро, которая ожидала, что правительство предоставит компании 13-14 млрд руб. через новое размещение акций. По нашим оценкам, вливание 13 млрд руб. по цене 1 руб. за новую акцию (номинальная стоимость акций, ниже которой компания не может размещать новые акции в соответствии с законодательством) соответствует всего 3% от существующего капитала (и 3% от акционерного капитала после размещения), и, следовательно, эффект размывания будет ограниченным. Поскольку допэмиссия укладывается в рамки ранее объявленных планов, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для Русгидро. Однако стоит добавить, что размещение акций для финансирования проектов на Дальнем Востоке, даже небольших, не является хорошей практикой для публичной компании, на наш взгляд, учитывая, что она обладает достаточным потенциалом для привлечения долга. Более того, этот шаг вновь подчеркивает отсутствие рыночных механизмов привлечения средств для проектов Русгидро на Дальнем Востоке.

ИТ

ГРУППА MAIL.RU (MAIL LI; ПЕРЕСМОТР) ОПУБЛИКОВАЛА СЛАБЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 1К18 – EBITDA УПАЛА НА 20.1% Г/Г

Совокупная выручка Группы за 1К18 выросла на 27.8% г/г до 16.5 млрд руб., оказавшись выше консенсус-прогноза на 1%. Показатель EBITDA упал на 20.1% г/г до 3 993 млн руб., отстав от консенсус-прогноза на 21% из-за активных инвестиций в новые проекты и роста затрат на персонал (+47.1% г/г). Чистая прибыль снизилась на 32.2% г/г до 2.4 млрд руб. Компания подтвердила свой прогноз на 2018 - выручка должна вырасти на 23-28% до 68.6-71.4 млрд руб., EBITDA составить 21-22 млрд руб.

Наше мнение. Мы считаем результаты негативными, тем не менее сильный рост выручки от рекламы (+40.3% г/г) - ключевой позитивный момент, который показывает, что компании удалось повысить монетизацию ВКонтакте.