Бизнес аналитика 09-07-2018

РЫНОК АКЦИЙ

Российский фондовый рынок завершил неделю на хорошей ноте. Долларовый индекс РТС восстановился после давления, оказанного на него во время продаж и отыграл 0,16% в пятницу. Учитывая повышение индекса в последние часы торгов, мы можем протестировать майские максимумы в 1 200 в ближайшие дни.

Динамика голубых фишек оказалась весьма неоднозначной. С одной стороны, акции Сбербанка открылись на 0,97% выше и закрылись на максимальных уровнях за последние два месяца. В то же время, акции производителей нефти показали себя плохо: Роснефть и ЛУКОЙЛ снизились на 0,65% и 1,04% соответственно. Акции Башнефти стали торговаться без дивиденда, и на фоне этого обычные и привилегированные акции компании подешевели на 4,8% и 8% соответственно, что соответствует размеру дивидендов. По МТС также была отсечка по дивидендам, но в отличие от Башнефти, ее акции упали в цене лишь на 11 руб., в то время как дивиденды составили 24 руб. за акцию. Среди компаний металлургического сектора сильнее всех упали акции АЛРОСЫ (-2,2%) после достижения пика в 108 руб.

Мы ожидаем, что рынок откроется ростом на 0,5%.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Глобальные бенчмарки завершили торговую сессию в пятницу почти без изменений. Доходность UST10 упала на 1 бп и составила 2.82% на фоне роста уровня безработицы в июне вновь до уровня 4% против 3,8% в мае. Доходность 10-летних Bunds также снизилась на 1 бп, а 10-летних Gilts выросла на 1 бп.

Бумаги в сегменте EM снова пользовались большим спросом, доходность снизилась в среднем на 5-7 бп, облигации LATAM показали опережающую динамику. Доходность 10-летних суверенных бумаг Эквадора упала еще на 23 бп. Валюты EM укрепились а среднем на 0,5% против доллара США.

Российские еврооблигации не последовали за динамикой EM рынка, выпуск Russia 29 не изменился, закрывшись на отметке 4,62%. ОФЗ торговались аналогично: выпуск 26207 закрылся на уровне 7,68% (+1 бп).

Нефть и газ

НАФТОГАЗ ПОДАЛ НОВЫЙ ИСК ПРОТИВ ГАЗПРОМА (OGZD LI; ПОКУПАТЬ; ЦЕЛЬ - $6,4) НА $11,6 МЛРД

Ведомости и Коммерсант в пятницу 6 июля сообщили о новом иске украинского Нафтогаза к Газпрому поданному в Стокгольмский Арбитражный Суд. Компания требует пересмотра газовых транзитных тарифов по контракту с Газпромом с марта 2018 года и хочет взыскать $11,58 млрд в дополнение к $2,6 млрд компенсации, которую должен заплатить российский экспортер согласно мартовскому решению суда. В отличие от предыдущего иска Нафтогаз требует не пересмотра уже уплаченных сумм, а увеличения выплат в период с марта 2018 года до конца 2019 (окончание действия контракта).

Наше мнение. В 2017 году примерно 40% (80 млрд куб. м) экспорта Газпрома в страны дальнего зарубежья происходит через Украину, в то время как другие крупные газопроводы (Северный поток - пропускная способность 55 млрд куб. м ежегодно, Ямал-Европа - 33 млрд куб. м) продолжают использоваться на полную мощность. В этом году Газпром ожидает вновь достичь исторических максимумов экспорта газа в Европу до 200 млрд куб. м и в связи с этим доля украинского транзита, согласно нашим данным, скорее всего увеличится на 3-7 п.п. Новые требования Нафтогаза подразумевают более чем двукратное увеличение транзитных тарифов. На текущий момент суммарные отчисления за трансфер газа через Украину составляют $30 за тыс куб. м, в то время как текущий иск на $11,58 млрд примерно соответствует тарифу в размере $ 65-70 за тыс куб. м. В случае если суд встанет на сторону украинской компании, отчисления Нафтогазу могут вырасти на $5 млрд в 2018 году ($ 6,6 млрд в 2019П), или на 16% от нашего прогноза по EBITDA за 2018 год ($31,6 млрд), что является существенной суммой для компании. При этом мы считаем, что судебные разбирательства скорее всего затянутся, так как Газпром может подать ответный иск/апелляции, и поэтому существенного влияния на финансовое положение компании в ближайшее время не ожидается. Кроме того, суд может удовлетворить иск Нафтогаза не в полной мере. Напомним, что в марте Стокгольмский суд отказал Нафтогаза в требовании перерасчета уже уплаченных тарифов. По нашему мнению, встреча по газовому транзиту между Россией, Украиной и Европой, которая состоится 17-18 июля, может привнести дополнительную ясность. На текущий момент новость НЕЙТРАЛЬНА для компании.

Банки и финансы

СБЕРБАНК (SBER RX; ПОКУПАТЬ, ЦЕЛЬ – 300 РУБ.) ОПУБЛИКОВАЛ ХОРОШИЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 1П2018 И ИЮНЬ

Чистая прибыль Сбербанка за 1П18 составила 387 млрд руб. (+25,3% г /г), что подразумевает годовой уровень коэффициента ROE 23%. В июне чистая прибыль Сбербанка увеличилась на 24% до 69 млрд руб., показатель ROE составил 23,0%. Чистая прибыль в июне стала рекордной в истории банка. Чистые процентные доходы банка выросли на 7,0% г/г до 620 млрд руб. за 1П2018, а чистый комиссионный доход - на 23% до 200 млрд рублей. Резервы оказались на 14% ниже г/г, что подразумевает коэффициет CoR на уровне 1,5%. Кредитный портфель увеличился на 12,6% г/г частично из-за снижения курса рубля. В то же время было выдано на 23% больше розничных кредитов из-за роста спроса в результате снижения процентных ставок. Коэффициент N1.0 по РСБУ упал до 14,6% (против 16% в мае) на почве выплаты дивидендов за 2017.

Наше мнение. Сбербанк, как обычно, продемострировал сильные финансовые результаты за месяц. Мы обращаем внимание на значительный рост комиссионных доходов и расширение кредитного портфеля, в то время как резервы и операционные расходы находятся под контролем. Мы подтверждаем наш ПОЗИТИВНЫЙ прогноз на бумаги Сбербанка.

Дорогие друзья!

Мы прилагаем много усилий, чтобы каждый день вы могли видеть интересные статьи, свежие новости.

Если вам нравится то, что мы делаем, и хотите помочь нам развиваться и дальше, вы можете поддержать наш проект материально.

Не думайте, что 10, 100, 500 или 1000 рублей не будут иметь значения: каждое пожертвование со стороны наших читателей для нас очень важно и будет сразу направлено на тысячу важных дел – начиная с оплаты интернет-канала до покупки бумаги для принтера)).

Мы заранее благодарим вас за поддержку.

яндекс деньги 410016505103669

или любым другим способом