Бизнес аналитика 13-04-2018

РЫНОК АКЦИЙ

После нескольких дней сильной волатильности в четверг торговая сессия была достаточно спокойной - индекс ММВБ вырос на 0.82%. Укрепление рубля (до 61.80 относительно доллара США) способствовало росту индекса РТС на 3.84%.

Сбербанк открылся ростом на 4%, но провел большую часть сессии вблизи уровней открытия, закрывшись ростом на 2% по итогам дня. Роснефть полностью отыграла все снижение этой недели, подорожав на 2.78%, в то время как ЛУКОЙЛ упал на 2.24% после сильного открытия. Норникель выделялся в металлургическом секторе, взлетев на 4.94% и почти нейтрализовав все снижение понедельника. Для ритейлеров день оказался одним из самых удачных за последнее время - акции нескольких компаний продемонстрировали стремительный рост с сильно перепроданных уровней. В частности, котировки Магнита и Х5 подскочили на 6.91% и 7.96% соответственно, а бумаги Ленты взлетели на 10.2%.

Мы ожидаем, что рынок сегодня откроется без изменений.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Рост аппетита к рискам, спровоцированный рядом сообщений, предполагающих, что окончательное решение по атаке США в Сирии еще не принято, оказал давление на мировые бенчмарки. UST10 закрылись на отметке 2.83% (+5 бп). 10-летние британские Gilts завершили день на отметке 1.45% (+7 бп).

День оказался удачным для облигаций EM, Аргентина демонстрировала опережающую динамику -доходность 10-летних бумаг упала на 6 бп. Российские евробонды и ОФЗ продолжали восстанавливаться. Выпуски Russia28 и Russia47 закрылись на отметках 4.92% (-11 бп) и 5.44% (-8 бп) соответственно. Доходность выпуска 26207 снизилась на 8 бп до 7.34%.

Активность на рынке первичных размещений была высокой как среди суверенных, так и среди корпоративных эмитентов. Черногория закрыла книгу по 7-летним облигациям в евро с доходностью 3.625% против первоначального ориентира 3.75%. Катар предложил 5-, 10- и 30-летний выпуски на $12 млрд. Banco do Brasil разместил 5-летние долларовые бонды с доходностью 4.875%.

Электроэнергетика

Коммерсант сообщает, что Экспертное управление президента раскритиковало концепцию модернизации генерации в России, разработанную Минэнерго. Новая концепция не содержит самого главного - механизма привлечения инвестиций, в ней главным образом делается упор на то, как платежи будут распределяться между участниками рынка. Это означает, что концепция модернизации старых мощностей скорее всего будет дорабатываться и утверждаться новым кабинетом министров, а значит это займет некоторое время. Напомним, концепция модернизации, которая была поддержана Владимиром Путиным в ноябре 2017, предполагает обновление 40 ГВт мощности ТЭС и потребует 1.35 трлн руб. новых инвестиций. Общий объем инвестиционной программы, связанной с модернизацией, составит 3.5 трлн руб. к 2035 и также включает в себя 945 млрд руб. на модернизацию атомной генерации (11.75 ГВт), наряду с возобновляемой генерацией, такой как солнечная и ветровая (405 млрд руб., из них до 300 млрд руб. на мусоросжигающие ТЭС).

Наше мнение. Модернизация старых мощностей в России - следующая инвестиционная фаза в энергогенерации, которая должна помочь избежать существенного снижения прибыли и денежных потоков после завершения действия текущих договоров на поставку мощности, связанных с инвестиционным циклом после расформирования РАО ЕЭС. Отсутствие правил игры по-прежнему сохраняется, и это, очевидно, не помогает акциям генераторов. Мы будем ждать более подробной информации, после появления которой мы внесем соответствующие изменения в наши модели для российских генераторов, которые мы анализируем - Интер РАО, Русгидро, Юнипро и Энел Россия.

Потребительский сектор

Выручка Детского мира выросла на 14% г/г до 24 млрд руб. Снижение LfL-чека (-3.4%) было компенсировано ростом трафика (+8.8%). В целом, сопоставимые продажи Детского мира показали рост на 5.1% в 1К18. Группа открыла 5 новых магазинов, и общее число магазинов в портфеле на 31 марта составило 625. Общие торговые площади выросли на 15.1% г/г. Группа продолжала развивать программу лояльности, и в 1К18 количество держателей бонусных карт увеличилось на 24% г/г, при этом около 76% покупок осуществляется с использованием карт лояльности.

Наше мнение. Мы считаем результаты умеренно негативными. Операционные результаты Детского мира за 1К18 показали ослабление роста кв/кв, однако в целом мы не меняем нашу позитивную фундаментальную позицию по компании. Выручка выросла на 14% г/г в 1К18 против 19.8% г/г в 4К17. Рост сопоставимых продаж также замедлился - до 5.1% с 7.2% в 4К17. Компания считает высокую базу 1К17 основной причиной замедления (выручка +26.8% г/г и LfL +11.2%), как и сильные результаты продаж на новогодние праздники, которые привели к ослаблению продаж в 1К18. Мы ожидаем, что Bloomberg снизит консенсус-прогнозы на 2018 после публикации результатов за 1К18 - на 2-3% и 3-4% по выручке и EBITDA соответственно.

Транспорт

Наше мнение. Акции компании неликивидны, поэтому новость в целом нейтральна для динамики котировок компании. Тем не менее приватизация, которая должна была состояться в апреле, была долгожданным событием и могла продемонстрировать сильную конкуренцию между потенциальными претендентами. Многие бизнесмены рассматривали возможность участия в приватизации, включая Владимира Лисина (НЛМК, Первая грузовая компания), Группа Сумма и компании, аффилированные с Абрамовым и Абрамовичем. Разъяснений, почему приватизация отложена и на какой срок, представлено не было.

Группа Дело закрыла сделку по приобретению 30.75% в Global Ports. О самой сделке было объявлено в конце 2017. Цена сделки не раскрывается, но исходя из рыночных котировок, она может составлять около $200 млн. Группа Дело является оператором контейнерных и зерновых терминалов в порту Новороссийск на Черном море. После закрытия сделки Группа Дело не планирует вносить никаких изменений в стратегию Global Ports. Вторым крупнейшим акционером Global Ports с долей 30.75% остается APT Terminal.

Наше мнение. Новость нейтральна для динамики акций.