Бизнес аналитика 24-05-2018

РЫНОК АКЦИЙ

Российский фондовый рынок упал в среду на фоне бегства мировых рынков в качество. По итогам дня индекс РТС закрылся снижением на 2.27% на отметке 1 175 пунктов, что соответствует нижней границе двухнедельного диапазона торгов. Российский рубль зеркально отражал динамику фондового рынка - национальная валюта подешевела на 30 копеек до 61.40 против доллара США.

Ликвидные акции в основном повторяли динамику рынка - Сбербанк, ЛУКОЙЛ и Роснефть упали примерно на 2% за день. Совет директоров Башнефти рекомендовал выплатить дивиденды за 2017 в размере 158 руб. на акцию, что оказалось значительно ниже ожиданий рынка. В результате привилегированные акции Башнефти упали на 5%. Сектор электроэнергетики снижался, лидером снижения стали Россети, которые подешевели на 3%, в то время как ФСК пользовалась спросом и закрылась почти без изменений по итогам сессии. Ритейлеры демонстрировали разнонаправленную динамику - Магнит и Лента упали на 1.48% и 4.76% соответственно, в то время как X5 восстановилась после падения во вторник и закрылась ростом на 1.4% на отметке $30.30 за DR. МТС опубликовала смешанные результаты за 1К18 и бумаги компании в Нью-Йорке упали на 3.25%. Результаты Qiwi за 1К18 были не очень хорошо восприняты рынком, и котировки опустились на 3.5%, хотя внутридневные потери были намного больше.

Мы ожидаем, что рынок сегодня откроется ростом на 0.5%.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Доходности мировых бенчмарков в среду снижались на фоне слабой макроэкономической статистики по Европе (индекс цен производителей в еврозоне, Германии): UST10Y - 3.02% (-5 бп), 10-летние bunds - 0.51% (-5 бп).

В сегменте EM все внимание было сосредоточено на Турции. Турецкая лира упала в течение дня, подешевев почти на 5% на дневных минимумах и вызвав распродажу в турецких активах. Затем суверенные облигации в долларах начали восстанавливаться, а вечером центральный банк Турции объявил внеочередное заседание, в результате которого ключевая процентная ставка была повышена на 3% до 16.5%. После повышения ставки лира получила дополнительную поддержку от комментариев президента Эрдогана о том, что что Турция планирует соблюдать глобальные принципы денежно-кредитной политики, которые прозвучали как одобрение действий центрального банка. Лира завершила день ростом почти на 2.5% относительно доллара США, доходность 10-летних суверенных облигаций Турции упала на 8 бп до 7.21%.

Помимо Турции, суверенные облигации EM также завершили день в плюсе, доходности упали на 5-6 бп. Российские евробонды повторяли динамику других EM, доходности суверенных выпусков снизились на 5-8 бп.

На аукционах по размещению ОФЗ наблюдался высокий спрос - 6-летний выпуск с фиксированным купоном на 15 млрд руб. был размещен с доходностью 7.14%, 10-летний «линкер» на 15 млрд руб. продан по 96.885 (доходность 2.89%). На вторичном рынке доходности ОФЗ сократились на 3-4 бп, 26207 - 7.30% (-3 бп).

Ключевые события дня

Совет директоров Норникеля обсудит финальные дивиденды за 2017

Мечел опубликует результаты за 1К18 по МСФО, телеконференция в 18:00

Начало Петербургского экономического форума (24-26 мая)

День инвестора Росагро

Количество первоначальных заявок на пособие по безработице за май в США, 15:30 (консенсус: 220 тыс)

Нефть и газ

БАШНЕФТЬ (BANE RX; НР): СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ ПРИНЯЛ РЕШЕНИЕ ПО ДИВИДЕНДАМ ЗА 2017 –158.95 РУБ. НА АКЦИЮ

Совет директоров Башнефти в понедельник, 21 мая, принял решение о выплате дивидендов за 2017, которые должны составить 28.2 млрд руб., что эквивалентно 158.95 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Это соответствует коэффициенту выплат 20% от чистой прибыли по МСФО, но коэффициент повышается до 45%, если скорректировать чистую прибыль за 2017 на разовую прибыль от мирового соглашения с АФК Система, которая составила 100 млрд руб. до вычета налога на прибыль.

Наше мнение. Дивиденды на акцию предполагают дивидендную доходность 6.9% и 9.2% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно, что позволяет Башнефти остаться одной из самых привлекательных дивидендных историй в российском нефтегазовом секторе по итогам результатов за 2017. Между тем, размер дивидендов составляет менее 180 руб. на акцию, предполагаемых комментариями президента Башкортостана Рустема Хамитова, который ранее заявил, что республика (владеет 25% акций Башнефти) ожидает получить 8 млрд руб. в качестве дивидендов. Это может объяснить некоторую негативную реакцию, которую мы наблюдали вчера в акциях Башнефти - мы полагаем, что 180 руб. на акцию рассматривались рынком в качестве базового сценария.

Банки и финансы

QIWI (QIWI US, ПЕРЕСМОТР) ОПУБЛИКОВАЛА СИЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 1К18 ПО МСФО

Общая скорректированная чистая выручка за 1К18 увеличилась на 41% г/г/ без изменений кв/кв до 4.1 млрд руб. Чистая выручка в сегменте платежных сервисов выросла на 26% г/г до 3.7 млрд руб. Скорректированная EBITDA упала на 5% г/г / +50% кв/кв до 1.45 млрд руб. (в рамках консенсус-прогноза), рентабельность EBITDA составила 35%. Скорректированная чистая прибыль упала на 15% г/г, но выросла на 68% кв/кв до 1.08 млрд руб. Чистая прибыль сегмента платежных сервисов выросла на 27% до 2.2 млрд руб. Общие объемы платежей через терминалы QIWI увеличились на 20% г/г до 249 млрд руб., а средняя скорректированная доходность чистой выручки составила 1.29% (против 1.14% годом ранее). Компания повысила прогноз по росту скорректированной чистой выручки до 15-20% с 12-16% г/г.

Наше мнение. Результаты выглядят относительно сильными, хотя показатель EBITDA соответствует консенсус-прогнозу. Основной сегмент компании - платежные сервисы - демонстрирует хорошую динамику благодаря вертикалям электронной коммерции и денежных переводов. В настоящий момент наша рекомендация по компании находится на ПЕРЕСМОТРе.

ВТБ (VTBR RX; ПОКУПАТЬ; ЦЕЛЬ – 0.07 РУБ.) ПРОДАСТ ВТБ СТРАХОВАНИЕ СОГАЗУ

Вчера глава ВТБ Андрей Костин на годовом собрании акционеров банка подтвердил, что ВТБ объединит этот актив с группой СОГАЗ - ведущей российской страховой компанией в корпоративном сегменте. Сделка и ее окончательные параметры будут официально объявлены в пятницу. Г-н Костин добавил, что ВТБ получит миноритарную долю в объединенной компании, которая будет работать под брендом СОГАЗ, а также денежный компонент. Исходя из результатов ВТБ страхование за 2017 по МСФО, ее общий объем активов составил 199 млрд руб., собственный капитал - 30.8 млрд руб., а чистая прибыль - 20 млрд руб. (16.7% от общей чистой прибыли ВТБ за 2017).

Наше мнение. Ранее в СМИ высказывались предположения, что ВТБ страхование было оценено в $1.5 млрд (или почти 100 млрд руб.) для сделки с СОГАЗ. Это предполагает P/E 2017 5.0x и P/BV 3.2x. Нам сложно сказать, справедлива ли оценка, учитывая, что в России нет публичных страховых компаний. Но на первый взгляд она выглядит неплохо, и сделка должна быть хорошо воспринята инвесторами, если ее параметры будут официально подтверждены. Кроме того, ВТБ должен признать значительную прибыль от этой сделки в своем отчете о прибылях и убытках, что также положительно для капитала банка.

ВТБ (VTBR RX; ПОКУПАТЬ; ЦЕЛЬ – 0.07 РУБ.) РАССМАТРИВАЕТ ВОЗМОЖНОЕ ПРИОБРЕТЕНИЕ БАНКА ВОЗРОЖДЕНИЕ

Глава ВТБ Андрей Костин на годовом собрании акционеров банка подтвердил, что ВТБ рассматривает возможность приобретения банка Возрождение и в настоящее время проводит due diligence. Если сделка состоится, цена может оказаться ниже стоимости собственного капитала банка, которая по состоянию на конец 2017 года составляла 34 млрд руб. по МСФО.

Наше мнение. ВТБ заинтересован в приобретении качественных средних российских банков, поскольку это является источником его собственного роста. Возрождение является одним из них, с сильной франшизой в сегменте малого и среднего бизнеса и с хорошим присутствием в Московском регионе. Мы считаем новость нейтральной на данном этапе, пока не будут объявлены окончательные параметры сделки, если она действительно состоится.

Телекоммуникации

МТС (MTSS RX; ПЕРЕСМОТР) ОПУБЛИКОВАЛА ДОВОЛЬНО СИЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 1К18

Выручка в 1К18 увеличилась на 3.1% г/г до 107.9 млрд руб. - в рамках консенсус-прогноза, в соответствии с новой политикой отчетности (МСФО 15, на который МТС перешла в 1К18). На сопоставимой основе выручка достигла 108.5 млрд руб. Россия продолжает демонстрировать позитивные тренды - выручка сегмента выросла на 4.0% г/г до 101.1 млрд руб. благодаря более благоприятной ценовой конъюнктуре в мобильном сегменте и росту использования услуг по передаче данных. А вот количество абонентов мобильной связи снизилось на 1.1% г/г до 78.1 млн. Рост продаж товаров на 15.6% г/г и 0.2 млрд руб. от недавно приобретенных активов также поддержали выручку. Изменения в политике бухгалтерского учета способствовали росту OIBDA группы, которая подскочила на 24.6% г/г до 52.1 млрд руб. Рентабельность OIBDA выросла до 48.3% в результате программы оптимизации розничной сети и контроля затрат (общехозяйственные, административные и коммерческие расходы в процентах от выручки сократились на 124 бп в 1К18).

Наше мнение.

МТС опубликовала хорошие результаты за 1К18, опередив консенсус-прогноз Интерфакс на 2.7% по OIBDA и на 17.9% по чистой прибыли (на сопоставимой основе), несмотря на то, что показатель выручки совпал с ожиданиями. Сильный рост потребления данных и высокодоходных продуктов позволили увеличить скорректированную рентабельность OIBDA на 130 бп в России. FCF в 1К18 снизился на 52% г/г (на сопоставимой основе) из-за более высоких инвестиций в башни и роста инвестиций в OZON. Компания сохранила осторожный прогноз по OIBDA на 2018 - без изменений г/г (по старым стандартам отчетности), что подразумевает значительно более низкий рост OBIDA в ближайшие кварталы в основном из-за неблагоприятного влияния отмены внутреннего роуминга в России и более высоких расходов на зарплату. МТС прогнозирует 60 млрд руб. дополнительных капзатрат в связи с законом Яровой в течение следующих пяти лет, однако прогноз по капзатратам на 2018-2019 в размере 160 млрд руб. соответствует текущему консенсус-прогнозу Bloomberg. Совет директоров рекомендовал годовому собранию акционеров утвердить выплату дивидендов в размере 23.4 руб. на акцию (всего 46.8 млрд руб.) по итогам 2017, что предполагает дивидендную доходность около 8.2%. День закрытия реестра, как ожидается, будет намечен на 9 июля 2018.

Мы в Телеграмм t.me/bizanalitik

Дорогие друзья!

Мы прилагаем много усилий, чтобы каждый день вы могли видеть интересные статьи, свежие новости.

Если вам нравится то, что мы делаем, и хотите помочь нам развиваться и дальше, вы можете поддержать наш проект материально.

Не думайте, что 10, 100, 500 или 1000 рублей не будут иметь значения: каждое пожертвование со стороны наших читателей для нас очень важно и будет сразу направлено на тысячу важных дел – начиная с оплаты интернет-канала до покупки бумаги для принтера)).

Мы заранее благодарим вас за поддержку.

яндекс деньги 410016505103669

или любым другим способом