Ловушка российской экономики. Почему роста не будет

1 April 2019

Российский финансовый рынок стал одним из самых популярных у инвесторов. Об этом свидетельствует целый ряд факторов:

Укрепление курса национальной валюты. Прошедший год окончился на минорной ноте для российского рубля, его курс относительно доллара достиг 69, а в новогодние праздники и вовсе преодолел 70. Однако, после праздников всё координально изменилось. Национальная валюта перешла в решительное наступление и остановилось на минимуме с октября 2018 года (в моменте цена опустилась до значения 63,70 рубля за доллар США).

Министерство Финансов разместило рекордные объемы Облигаций Федерального Займа. С начала года МинФин начал активно исправлять ошибки прошедшего года: министерство подверглось критике из-за невыполнения плана по продаже государственных долговых бумаг. В 2019 Силуанов и компания изменили принцип размещения бумаг. Теперь инвесторам начали предлагать сначала купить долги, которые будут погашены в ближайшем будущем. Стратегия сработала - бумаги были быстро выкуплены. После этого МинФин наращивал объем продаж ОФЗ, предлагая инвесторам вложиться в долг до 2034 года. В итоге Министерство Финансов перевыполнило план за первый квартал.

Россия впустила еврооблигации в долларах США. После конфликта 2014 года и последующих санкций Россия долгое время не решалась выпускать займы в долларах. Причин было несколько: мероприятие могло оказаться убыточным (многие инвесторы могли отказаться от покупок из-за опасности санкций) или полученные деньги могли быть заблокированы (опять-таки из-за санкций). Правда удача в этом году на стороне России, поэтому размещение евробондов в 2019 году оказалось самым успешным в истории (был побит рекорд 2013 года).

В российскую экономику вернулись нерезиденты. Весь первый квартал был позитивен на фоне возвращения иностранных денег. Это помогло Министерству Финансов успешно разместить замы ОФЗ, а индекс Московской биржи вырос на 6 % за первые три месяца.

Индекс Московской Биржи с нала 2019 года
Индекс Московской Биржи с нала 2019 года

Но будем реалистами. Все мы знаем, что если, на первый взгляд, вокруг всё очень хорошо, то где-то всё очень плохо. Попробуем разобраться где.

Инфляция выше нормы. Если у Министерства Финансов в этом году дела обстоят хорошо, то у Центрального Банка не всё идет по плану. У Банка России стоит очень простая задача - держать в нужных рамках значение инфляции. Никакие другие показатели не влияют на поощрение сотрудников ЦБ. Однако, инфляция пока что превышает годовое значение на 1 % (во многом сказывается повышение НДС в начале года).

Центральный Банк планирует понижать ключевую ставку. Само по себе понижение ключевой ставки должно влиять на экономику положительно, так как кредиты становятся дешевле, а следовательно производство растёт. Хотя не всё так просто: у этой медали две стороны. Понижение ставки может напугать иностранных инвесторов, что приведёт к оттоку капитала, падению цен на российские акции и облигации. По факту, некоторые иностранцы могут оказаться запертыми в российских бумагах, что не скажется положительно на инвестиционном климате.

Ухудшающийся экономический климат в стране. Так уж сложилось, что в нашей стране всегда преследовали предпринимателей, но в 2019 году это движение вышло на новый уровень. Из-за личного конфликта был арестован основатель инвестиционного фонда Baring Vostok Майкл Калви. Несмотря на то, что Майкл является гражданином США, он активно защищал Россию на международной арене, а также активно привлекал инвестиции в нашу страну.

Майкл Калви в СИЗО
Майкл Калви в СИЗО

Санкции никто не отменял. После нового года многие инвесторы ждали новых санкций в отношении России. Поводом должно было стать вмешательство РФ в президентские выборы в США в 2016 году. В марте прокурор Роберт Мюллер заявил, что российского вмешательства не было, после чего западные страны взяли паузу. В последнюю неделю марта прошла новость, что России стоит ждать санкций из-за дела Скрипалей. Так что от санкций нам не уйти.

Подводя итог первого квартала

Первый квартал года принес хорошие новости не только для России, но и для мировой экономики. Из положительных новостей можно отметить: восстановление американского рынка, рост рынков развивающихся стран, прогресс в переговорах между Китаем и США.

Национальная экономика смогла выжать максимум от ситуации, однако в дальнейшем можно ожидать ухудшение ситуации, хотя бы потому, что в США вернулись к диалогу о санкциях, да и инфляция может не оправдать ожиданий.

Если остались вопросы, обращайтесь на почту: alex.p.maximenko@yandex.ru

Понравилась статья? Подписывайтесь на канал.