Уже в следующую среду, 21 августа, Минфин может разместить новый выпуск ОФЗ с переменным купонным доходом — так называемый флоутер. Данная серия облигаций с погашением в июле 2022 года получит номер 24020. Что представляет собой этот инструмент, чем он хорош, для кого подходит и каким спросом будет пользоваться? Об этом в небольшом интервью нам рассказал портфельный управляющий Евгений Жорнист.
Что представляет из себя новый флоутер Минфина?
Министерство финансов выпускает новый тип флоутера ОФЗ на рынок. Флоутер — это облигация с плавающим купоном. В данном случае купон привязан к RUONIA (Rouble OverNight Index Average) — ставке межбанковского однодневного кредитования. По сути, это защитный инструмент. В отличие от флоутеров ОФЗ, которые существовали на рынке ранее, этот будет устанавливать свою ставку купона исходя из среднего значения RUONIA за текущий купонный период, а не за истекший, как по предыдущим выпускам.
Какие преимущества у этого инструмента? Для кого он может быть интересен?
Новый тип флоутера будет более понятным для инвесторов, потому что сможет более точно отражать ставки денежного рынка. В принципе, это хороший инструмент для консервативных инвесторов. Мы с высокой вероятностью можем предположить, что цена нового флоутера будет менее волатильна, чем флоутеров старого типа, ввиду другого способа установления купона. Соответственно, он будет лучше выполнять функцию консервативного инструмента.
Что можно сказать о спросе на новый тип ОФЗ?
Сейчас на рынке есть 4 выпуска флоутеров ОФЗ старого типа, их объем составляет чуть менее 1 трлн рублей. В новом же Минфин пока анонсировал только 100 млрд. Конечно, это будет зависеть от цены, но думаю, что новый флоутер будет пользоваться хорошим спросом, потому что является более понятным инструментом для инвесторов, чем старые флоутеры.
Повлияет ли размещение флоутера на спрос по ОФЗ с фиксированной доходностью?
Я думаю, что никак не повлияет, потому что инвесторы у этих инструментов все-таки разные. Флоутеры пользуются популярностью большей частью у банков, потому что это хороший консервативный инструмент. Номинальные ОФЗ, особенно длинные, пользуются спросом у нерезидентов. Мы, например, как институциональные инвесторы покупаем и те, и другие в зависимости от нужд клиентов и нашего взгляда на рынок. Но я не думаю, что размещение нового флоутера отвлечет деньги от номинальных выпусков. Может быть, даже напротив. В ту неделю, когда Минфин будет размещать флоутер, очевидно, он сократит объемы размещения номинальных ОФЗ. Если будет меньше предложение, то, может быть, номинальные бумаги от этого только выиграют.
А что со старыми флоутерами?
А вот из старых флоутеров, возможно, потихоньку ликвидность будет перетекать в новый, потому что это более простой инструмент, который легче прогнозировать.
Что выглядит более привлекательно: ОФЗ с переменным купонным доходом или купонные облигации Банка России (КОБР)?
В настоящий момент ставка RUONIA несколько ниже, чем ключевая, поэтому если флоутер будет продаваться по номиналу, то пока получается, что КОБР покупать выгоднее. Но здесь необходимо делать прогноз как для дальнейшего изменения RUONIA, так и для ключевой ставки. А пока для того, чтобы эти инструменты имели одинаковую привлекательность, флоутер должен стоить ниже номинала.
