Рынок США будет замедляться, но расти
Мягкая политика ФРС и ЕЦБ на фоне достаточно хорошей макростатистики оказалось благоприятным сочетанием для крупных международных компаний. Американские индексы, основу которых составляют акции таких компаний, в 2019 году показывали уверенный рост.
В то же время индексы компаний малой и средней капитализации росли гораздо медленнее и не достигли максимумов даже 2018 года. Это говорит о том, что деловой цикл уже сказывается на финансовых результатах, но пока не проявляется в полной мере.
С точки зрения текущей стадии делового цикла мы планируем отдавать предпочтение бумагам с высокой дивидендной доходностью, выпущенным компаниями со стабильными финансами. Такие компании более уверенно проходят периоды нестабильности.
Наши приоритеты при инвестировании на фондовых рынках — международные компании, имеющие доступ к дешевому фондированию и способные диверсифицировать страновые риски.
Рынок США растёт на фоне волатильности
Следует отметить, что американский рынок поддерживает мягкая политика ФРС.
Рынок акций США в 2019 году уверенно рос, индексы S&P 500 и Nasdaq обновили исторические максимумы. Волатильность оставалась повышенной из-за противоречивых новостей о торговом противостоянии США и Китая. Сказывались и макроэкономические риски: отчёты компаний были в целом слабее, чем раньше.
Поддержку глобальным рынкам оказала мягкая политика центральных банков. Например, ФРС снизила ставку на 0,75 п.п., а также запустила программу выкупа годовых казначейских облигаций объемом 60 млрд долл. в месяц. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что эти меры не является программой количественного смягчения (QE), но всё равно это дополнительная ликвидность, которая просачивается на фондовые рынки и поддерживает их рост.
Драйвер роста американского фондового рынка — ликвидность
Выходящая макростатистика по США пока не указывает на высокие риски рецессии. Но экономика продолжит замедляться, а источником поддержки может стать рост потребления, финансируемый ростом заработных плат, что будет негативно сказываться на финансовых показателях компаний.
Основным драйвером для роста американских акций будет значительное количество ликвидности, а не впечатляющие результаты экономики. Также поддержку рынку могут оказать выборы президента США 2020 года. При этом не исключено появление «пузырей» на рынке за счет притока пассивных денег не столько в успешные корпоративные истории, сколько в индексные бумаги.
РИСКИ РЕЦЕССИИ ОСТАЮТСЯ НИЗКИМИ, БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ – ПЛАВНОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА
Скорее всего, в 2020 году акции в США не повторят успеха 2019-го. Рынок не прошел недавно серьезной коррекции, на нем нет недооценки по мультипликаторам.
Мы рассчитываем, что средний рост американского фондового рынка составит около 6%, что немного ниже средних исторических значений.
Европейские акции: отстающий сегмент
Европейский рынок акций в 2019 году следовал за глобальным рынком. Индекс Euro STOXX 600 вырос почти на 20% на фоне оптимизма на глобальном рынке мягкой политики ЕЦБ. Тем не менее значительный разрыв между американским и европейским рынками сохраняется, что связано с малой долей молодых растущих компаний в европейских индексах. Такие эмитенты предпочитают размещаться на американских площадках.
Состояние экономики еврозоны также выглядит хуже американской. К тому же у ЕЦБ меньше инструментов поддержки экономики, чем у ФРС, поэтому 2020 год обещает быть для Европы довольно сложным, особенно в случае обострения торговых отношений с США.
РАЗРЫВ МЕЖДУ РОСТОМ РЫНКА АКЦИЙ США И ЕВРОПЫ ОСТАЕТСЯ ЗНАЧИТЕЛЬНЫМ
В 2019 году уже была история, связанная с многолетней борьбой между Boeing и Airbus, это, конечно, далеко от масштаба противоречий США и Китая, но здесь есть большое пространство для разворачивания широкомасштабных боевых действий. Источником риска для европейского рынка остается Brexit, хотя он и ослаб по итогам прошедших в декабре парламентских выборов в Великобритании.
Мы предполагаем, что европейский рынок акций продолжит отставать от США и для него характерны высокие макроэкономические риски.
Прогноз средней доходности портфелей акций иностранных компаний на 2020 год
Базовый сценарий: +6%
Условия: Сдержанный рост в отсутствие резкого ухудшения ситуации в экономике.
Пессимистичный сценарий: –20%
Условия: резкое ухудшение экономической ситуации, признаки рецессии в США и/или другой крупной экономике.
Оптимистичный сценарий: +12%
Условия: Продолжение роста на монетарных стимулах, затухании торговых войн, позитивном исходе политических процессов (Brexit, выборы в США и пр.).
Чтобы инвестировать в управляемый портфель американских компаний через УК «Альфа-Капитал» свяжитесь с нами через мессенджер телеграм или напишите на почту tg.alfawealth@gmail.com.
_________________________
Дисклеймер:
Информация, содержащаяся в данном Обзоре, предназначена исключительно для определенного и ограниченного круга лиц и не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг. Представленные в Обзоре мнения учитывают ситуацию на дату предоставления информации. УК «Альфа-Капитал» не утверждает, что приведенная в Обзоре информация или мнения верны, или приведены полностью. Указанная информация не является исчерпывающей и подготовлена только в информационных целях, носит исключительно ознакомительный характер и может быть изменена УК «Альфа-Капитал» в любое время без предварительного уведомления. ООО УК «Альфа-Капитал» не рекомендует использовать Обзор в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения и не дает гарантий или заверений в отношении финансовых результатов, полученных на основании использования указанной информации.
#прогнозы
