Для валют развивающихся рынков 2019 год был достаточно спокойным. Улучшение ситуации в экономиках, рост аппетита к риску на emerging markets и в целом благоприятная ситуация на финансовых рынках обеспечили стабилизацию и даже укрепление по большому числу валют.
Слабее других выглядела валюта Турции, где сохраняются повышенные политические риски, а экономика еще не набрала обороты после недавнего кризиса. Также инвесторы продолжали избавляться от южноафриканского ранда, темпы реформ в этой стране явно недостаточные, а состояние экономики продолжало ухудшаться: ЮАР бьёт новые рекорды по безработице, дефициту бюджета и дефициту по счету текущих операций.
Рубль на этом фоне выглядел достойно, за прошедший год он укрепился примерно на 9%. И это при том, что в рамках бюджетного правила ЦБ РФ выкупил для Минфина с рынка примерно 55 млрд долл. Так что в отсутствие бюджетного правила рубль мог бы укрепиться еще как минимум на 10–15%. Но нет.
Замедление мирового экономического цикла, о котором говорят экономисты, и снижение мирового ВВП негативно скажется на валютах развивающихся рынков. Снижение может затронуть и российскую валюту.
Российский рубль и мексиканский песо
Динамика курса рубля в 2019 году больше всего походила на динамику мексиканского песо. Это говорит о том, что эти страны в глазах инвесторов очень похожи. При этом состояние экономики РФ выглядит лучше мексиканской с точки зрения кредитных метрик и уровня макроэкономических рисков. Поэтому мы полагаем, что рубль в 2020 году будет выглядеть лучше других валют ЕМ.
Валюты ЕМ (единиц валюты за 1 доллар США, 1 = 01.01.2017)
Рубль. Тренд на укрепление
Курс рубля с начала 2017 года ведет себя примерно так же, как и другие развивающиеся валюты. Перечень влияющих факторов тот же:
Внешний новостной фон. Для РФ самым серьезным фактором были новости, связанные с санкциями.
Инфляционные риски, провоцирующие серьезные изменения ключевой ставки ЦБ и ожиданий инвесторов по доходности долговых инструментов.
Макроэкономические риски.
По всем этим измерениям условия для рубля в 2020 году остаются благоприятными. В базовом сценарии мы ожидаем укрепления рубля. Основным сдерживающим фактором для рубля в 2020 году будет внешний фон, а именно:
- состояние мировой экономики,
- изменение долгосрочных прогнозов по нефти,
- отношения России с другими странами,
- санкции.
Цены на нефть, курс рубля и новости о санкциях:
Прогноз
Базовый сценарий USD/RUB = 62.
Условия: сохранится тенденция смягчения санкционного режима, низкие макроэкономические риски РФ, но некоторое ухудшение внешнего фона будет сдерживать укрепление.
Пессимистичный сценарий USD/RUB = 70.
Условия: такой курс мы можем увидеть в случае усиления санкционного режима и серьезных проблемах в мировой экономике. Например, если глобальная коррекция вынудит инвесторов избавляться от рублевых активов.
Оптимистичный сценарий USD/RUB = 55.
Условия: при благоприятном сценарии рубль может сильно укрепиться. Мы исходим из того, что ЦБ РФ найдет способ сдержать укрепление рубля: словесные интервенции, покупка валюты в ЗВР за рамками бюджетного правила и пр. с целью уменьшить инфляционные риски.
_________________________
Обзор подготовлен аналитиками УК «Альфа-Капитал» на основе данных из открытых источников, бирж, данных статистических агентств, монетарных регуляторов, в том числе транслируемых агентствами Bloomberg и Reuters.
Чтобы получить консультацию по продуктам УК Альфа-Капитал, оставьте контакты тут – t.me/alfawealth_team.
Дисклеймер
Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами No 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами No 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. Информация, содержащаяся в данном Обзоре, предназначена исключительно для определенного и ограниченного круга лиц и не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг. Представленные в Обзоре мнения учитывают ситуацию на дату предоставления информации. УК «Альфа- Капитал» не утверждает, что приведенная в Обзоре информация или мнения верны, или приведены полностью. Указанная информация не является исчерпывающей и подготовлена только в информационных целях, носит исключительно ознакомительный характер и может быть изменена УК «Альфа-Капитал» в любое время без предварительного уведомления. ООО УК «Альфа-Капитал» не рекомендует использовать Обзор в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения и не дает гарантий или заверений в отношении финансовых результатов, полученных на основании использования указанной информации. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» Вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал»: www.alfacapital.ru.
