Есть ли пузырь на российском фондовом рынке?

10 January
A full set of statistics will be available when the publication has over 100 views.

Назначение финансовых рынков - эффективное преобразование сбережений в инвестиции и их последующее перераспределение распределение между конечными потребителями. Экономика могла бы процветать и без финансовых рынков, если одни и те же хозяйствующие субъекты сберегали средства и мобилизовывали капитал. Однако, в современной экономике субъекты рынка, занимающиеся преимущественно мобилизацией капитала, - нефинансовые корпорации, которые используют для инвестиций в реальные активы больше средств, чем сберегают. С другой стороны, домохозяйства накапливают больше, чем тратят. Чем больше разрыв между объёмами предполагаемых инвестиций и сбережений, тем острее проявляется необходимость существования эффективных финансовых рынков для распределения сбережений между конечными потребителями.

Встреча конечного инвестора и конечного владельца средств должна осуществиться оптимальным образом и с наименьшими затратами. Для этого и существуют эффективные рынки финансов, основная задача которых обеспечение адекватного объёма свободного капитала и поддержания экономического роста государства. Не будь других финансовых активов, кроме денег, субъекты рынка, нефинансовые корпорации, могли бы инвестировать не больше, чем накоплено, по этому их инвестиционная активность была ограниченной. Если же размер намеченных инвестиций превышает сумму текущих сбережений, нефинансовые корпорации просто вынуждены были бы отложить их осуществление до накопления требуемых средств. Из-за отсутствия финансирования корпорациям, не обладающим достаточным капиталом, пришлось бы отложить или отказаться от многих стоящих инвестиций. При такой системе финансировались бы не самые лучшие проекты и капитал использовался не оптимально. Корпорациям, не имеющим в своём распоряжении привлекательных вариантов инвестирования средств, ничего не оставалось бы, кроме как аккумулировать средства. С другой стороны, перспективные инвестиционные проекты не реализовывались бы из-за недостатка средств у фирм, имеющих инвестиционные альтернативы.

Рис.1  Динамика инвестиций в основной капитал, в сопоставимых ценах                                                                        Источник: Росстат
Рис.1 Динамика инвестиций в основной капитал, в сопоставимых ценах Источник: Росстат
Рис 2. Индекс Московской биржи                                                                                           Источник: MOEX.COM
Рис 2. Индекс Московской биржи Источник: MOEX.COM

Такой переток сбережений в инвестиции, это основа функционирования финансовых рынков, то есть для того, чтобы проанализировать состояние этого перетока и эффективность финансовых рынков в России нужно сравнить динамику инвестиций в основной капитал (См. рис.1) и динамику российского фондового рынка (См. рис. 2) по данным Индекса Московской биржи. Поскольку прирост инвестиций в основной капитал в РФ имеет весьма скромные значения, и то за счёт многочисленных изменений методики расчёта, а индекс Московской биржи имеет практически экспоненциальный характер, это рост явно имеет «неэкологичный» характер. Другими словами, рост на российском фондовом рынке имеет признаки пузыря.