Продолжаем серию аналитических обзоров компаний, входящих в интересные нам ETF. Сегодня анализируем #инвестиционный банк Goldman Sachs (GS).
Отчёт за 3 квартал 2020 г. вышел 14 октября. Чистая выручка за квартал выросла на 29,5% до $10,78 млрд по сравнению с $8,32 млрд в 3Q19. За 2 квартал 2020 г. чистая выручка была $13,3 млрд. За 9 мес. 2020 г. чистая выручка $32,82 млрд, против $26,6 млрд за аналогичный период годом ранее, что рост +23,4%. Скорректированная прибыль в расчете на 1 акцию (EPS) $9,68 против $4,79 в 3Q19. Аналитики Wall Street ожидали чистую выручку $9,46 млрд и EPS $5,57.
Рентабельность на акционерный капитал (ROE) за квартал составила 16,2% против 9% за 3Q19. За 9 мес. 2020 г. - 7,6% по сравнению с 10,4% годом ранее.
Результаты по сегментам бизнеса. Инвестиционный банк включает: услуги финансового консультирования, в том числе по сделкам слияний и поглощений, продажи или реструктуризации бизнеса, андеррайтинг в рамках #IPO или частных размещений, корпоративное кредитование, связанное с услугами ИБ. Сегмент принес $6,81 млрд или 20,75% выручки с начала года. За прошедшие 9 мес. прибавил 23% г/г.
Мировые рынки. Посреднические услуги по осуществлению сделок на различных рынках, маркетмейкинг. Включает аналитическое подразделение. Половина Global Markets составляет 51,47% выручки Goldman или $16,9 млрд. за 9 мес. 2020 г. +50% к аналогичному периоду годом ранее. 50% выручки это посреднические услуги на рынках облигаций, валюты и товаров; а 31% это посреднические услуги на рынках акций (в т.ч. ETF) и срочных контрактов на акции (фьючерсы, опционы и пр.). Остальное - это кредитование в рамках сделок, под залог активов, кредитование ценными бумагами и пр.
Управление активами. Вклад сегмента в выручку 14,5% или $4,77 млрд за 9 мес. 2020 г. За 3Q20 рост к 3Q19 составил 71%, но за 9 мес. падение на 20%. Основной вклад в ухудшение результатов внесли собственные инвестиции банка. Чистая выручка от инвестиций в акции и капитал частных компаний (equity) снизилась на 20% за 9 мес. 2020 г. Чистая выручка от инвестиций в долговые ценные бумаги и кредитования снизилась на 83%. Доходы от фиксированных комиссий за управление активами составили 43% общей выручки сегмента. 49% - equity инвестиции. Активы под управлением (assets under supervision) выросли на 15,5% к 3Q19 до $2,04 трлн. И тем не менее, отмечается снижение на 1% к 2Q20.
Ритейл и управление богатством (Consumer & Wealth Management). Включает управление активами богатых частных клиентов, благотворительных, университетских фондов и т.п. – около 80% доходов сегмента, в основном фикс. комиссии за управление. Ритейл банковские услуги, включая депозиты, банковские карты, составляют примерно 20% доходов.
Уровень достаточности капитала 1 уровня на 30.09.2020 составил 13% по сравнению с 11,9% на 30.06.2020. Инвестиционный банк направил в резервы на возможные списания по кредитам $278 млн по сравнению с $291 млн годом ранее. За 2Q20 на возможные потери Goldman резервировал $1,59 млрд. Итого за 9 месяцев направлено в резервы $2,8 млрд против $729 млн за 9 мес. 2019.
Мультипликаторы:
1) Fwd P/E 9.
2) Рыночная капитализация / капитал 1 уровня = 0,8. Средняя за последние 13 лет равна 1,05.
Дешевле, чем сейчас, GS стоил только в 2008 и 2018, стоил столько же в 2011 (расчеты на конец года). В каждой из этих точек покупать акции банка было выгодно. Отметим, что у Goldman есть привилегированные акции на $11,2 млрд, что влияет на расчеты. Эти бумаги могут быть выкуплены, но сроки не называются.
Компания платит дивиденд $1,25 ежеквартально на 1 акцию. Это соответствует дивидендной доходности 2,24% (до налогов). Очередные квартальные #дивиденды будут выплачены 30.12.2020, закрытие реестра 02.12.2020. Goldman стабильно повышает дивиденды, начиная с 2011 г. За весь 2011 г. было выплачено $1,40.
По нашему мнению, акции Goldman можно покупать на долгосрочную перспективу. Инвестиционная идея подразумевает следующие предпосылки. Капитал 1 уровня не снизится, т.к. у инвест.банка меньше ритейл бизнеса и меньше вероятность списаний по плохим кредитам. Обороты на финансовых рынках мира не снизятся. Если вы осознаете риски, то можете инвестировать, ожидая роста цены до усредненных 1 или даже 1,2 капитала. #Goldman Sachs не является компанией роста, чистая выручка в среднем выросла за последние 5 лет на 1,14%.
Акции Goldman Sachs (GS) занимают 11 позицию в Vanguard Financials ETF (VFH), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.
Если Вас интересуют акции финансового сектора США и ЕС, подписывайтесь на наш блог. Мы анализируем крупнейшие финансовые компании и публикуем ключевые новости по сектору.
Аналитика по другим компаниям финансового сектора:
Citigroup
Bank of America
Morgan Stanley
Wells Fargo
BlackRock
Berkshire Hathaway
MetLife
Список постов с разбором отчетов высокотехнологичных компаний, акции которых включены в состав портфеля SUVE CM (сезон отчетности календарный 3 кв. 2020 г.) можно посмотреть по ссылке.
Важная информация о блоге и описание стратегии инвестирования.
Полный список наших инвестиционных идей можно посмотреть в посте структура портфеля SUVE CM.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM или https://t.me/SUVECM
Если удобнее читать в твиттере, то @cmsuve.
