36 subscribers

Отчет «Русагро»: инфляция вносит свои коррективы

Отчет «Русагро»: инфляция вносит свои коррективы

РусАгро ― ведущий агропромышленный комплекс. Недавно компания отчиталась за квартал. По мнению аналитиков, отчет вышел слабым. Давайте, посмотрим, результаты компании и причины такой динамики.

Финансовые результаты:

✅ Выручка выросла на 45% год к году и составила 53,2 млрд руб.

✅ Скорректированный показатель EBITDA вырос на 4% – до 8,6 млрд руб.

✅ Чистая прибыль увеличилась в 3 раза – до 17,8 млрд руб.

Выручка «Русагро» выросла в основном за счет роста цен. Сейчас продукция компании практически перестала дорожать, за исключением свинины в РФ и сои. Низкий рост EBITDA объясняется увеличением стоимости кормов, семян подсолнечника, покупного масла, а также большими операционными расходами на запуск свинофермы в Приморье. Чистая прибыль – на рекордном уровне за счет переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции. Реальный прирост составил 31%.

Выручка по сегментам

• Выручка по сахарному сегменту выросла на 13% год к году и составила 7,7 млрд руб.

• Мясной сегмент вырос на 17% – до 10,3 млрд руб.

• Сельхоз вырос на 1% ― до 6,8 млрд руб.

• Масложировой сегмент вырос на 82% – до 32,4 млрд руб.

По всем направлениям наблюдается рост за счет удорожания товаров. Наибольший вклад внес масложировой сегмент. Производство сахара снижается уже несколько лет, а из-за плохой погоды падает и сельхоз. Рост производства в мясном сегменте произошел благодаря выходу на полную мощность новых свинокомплексов в Тамбовской области.

📌 Оценка бизнеса

По мультипликаторам компания оценена недорого:

• P/E скорр. – 5.3

• P/B – 1.1

• EV/EBITDA – 5.4

Аналитики считают, что при объявлении дивидендов цена может подняться. Однако растет и риск падения цен на продукцию «Русагро», что отразится на финансовых результатах.

📌 Дивиденды

Сейчас компания платит не менее 50% от чистой прибыли. Эксперты ожидают рекордных результатов за второе полугодие с суммарной дивидендной доходностью 12,5%. В перспективе «Русагро» может перейти на выплату от 100% свободного денежного потока.

📌 Долговая нагрузка

Компания имеет умеренную долговую нагрузку. Чистый долг вырос на 1% – до 69,5 млрд руб. в результате роста краткосрочных кредитов и займов. Но в рамках госпрограмм «Русагро» получает кредиты под низкий процент.

📌 Вывод

Отчет в целом вышел неплохим. Наблюдается коррекция цен на продукцию, а высокая стоимость сырья повышает себестоимость производства. Однако ввод Приморского кластера в эксплуатацию увеличит доход компании и может способствовать повышению дивидендов. Так, риски коррекции цен уравновешиваются потенциалом роста компании. В моем портфеле компания занимает 10,8%, а доходность бумаги – более 40%. Я верю в «Русагро», считаю ее очень перспективной и продолжаю держать в своем портфеле.