Фосагро улетает в небеса. Экспресс анализ

3,5k full reads
9,3k story viewsUnique page visitors
3,5k read the story to the endThat's 38% of the total page views
4 minutes — average reading time
Фосагро - неоднозначная компания. Она дала мне хороший профит в прошлом году. Что, не гарантирует, в прочем, аналогичной ситуации в году текущем. Смотрим
Фосагро - неоднозначная компания. Она дала мне хороший профит в прошлом году. Что, не гарантирует, в прочем, аналогичной ситуации в году текущем. Смотрим
Фосагро - неоднозначная компания. Она дала мне хороший профит в прошлом году. Что, не гарантирует, в прочем, аналогичной ситуации в году текущем. Смотрим

Всем привет!

Все предыдущие дни я смотрел наиболее ярких представителей потребительского сектора (из тех, которые есть/держал в портaеле). Пепси, Кока-кола, Макдональдс, X5 Group - эти компании разобраны

По ходу дела замечу, что у меня нет цели проанализировать все компании. В этом нет смысла, так как это слишком затратно по времени. Так же, еще на стадии скрининга часть компаний отваливается. И зачем их тогда смотреть? Более детальный взгляд нужен для того, чтобы сравнить отобранные компании друг с другом и сделать выбор

Но на ранней стадии инвестирования, полагаю, важно самому делать эти разборы чтобы "прокачать скил просмотра компаний". Поэтому я и решил для начала глянуть то, что есть в портфеле. Ну а дальше - уже по обстоятельствам!

Для тех, кому нужны подробности есть пост "как я изучаю фондовый рынок"

ДОЛГОСРОЧНЫЙ ГРАФИК ФОСАГРО

Фосагро, долгосрочный график
Фосагро, долгосрочный график
Фосагро, долгосрочный график

Компания, если не ошибаюсь, выходила и в Лондон и в Россию практически одновременно. График растущий. Но, есть "Но. Обратите внимание на 7 лет флэта (выделил белым кругом). Те, кто в эти 7 лет не сдался, сейчас, безусловно, радуются. Вопрос, стоило ли ожидание того? В то время, как другие активы делали в этот же период сотни процентов

Ну, тут уж каждый сам решает, что делать. Лично для меня подобный долгосрочный график не выглядит ужасно, но и радости бы я не испытывал, исповедуя стратегию бай энд холд регуларли :) Поскольку, деньги бы зависли очень и очень надолго. А как психика отнесется к отрицитальному фин результату 2-3-4 года подряд - никто не знает!

Я смотрю графики в сервисе Трединг Вью. Пост.

О КОМПАНИИ ФОСАГРО

География присутствия компании
География присутствия компании
География присутствия компании

Фосагро - российская вертикально интегрированная компания, один из ведущих мировых производителей фосфоросодержащих удобрений. В России компания лидер (рынки России и СНГ составляют 32%)

Компания объединяет горнодобывающие и перерабатывающие предприятия, имеет собственную логистику, два портовых терминала и крупнейшую в РФ сеть дистрибуции минеральных удобрений и кормовых фосфатов

Рыночная капитализация компании Фосагро
Рыночная капитализация компании Фосагро
Рыночная капитализация компании Фосагро

В среднесрочный горизонт компания оценивалась в 4.5 - 5.5 миллиардов долларов. Текущая капитализация в 8.5 миллиардов - это что-то нестандартное и не характерное для компании. Я бы по этому параметру был осторожен. Меня всегда смущают подобные резкие выпады по любому коэффициенту

О том, какое значение имеет рыночная капитализация - можно почитать здесь

ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Деятельность компании Фосагро. https://www.phosagro.ru/upload/iblock/412/4120f56e50e0f854835cc2c1dd7d60d7.pdf
Деятельность компании Фосагро. https://www.phosagro.ru/upload/iblock/412/4120f56e50e0f854835cc2c1dd7d60d7.pdf
Деятельность компании Фосагро. https://www.phosagro.ru/upload/iblock/412/4120f56e50e0f854835cc2c1dd7d60d7.pdf

Компания в своей деятельности проходит всю цепочку: от производства до поставки продукции.

Презентация на высоком уровне: мне нравится подобная детализация и уважение к русскоговорящим инвесторам (отчеты есть на русском языке)

Кстати, по презентации вполне можно судить об отношении компании к инвесторам. Здесь описал, как можно это использовать

ДИНАМИКА ВЫРУЧКИ И ПРИБЫЛИ

Фосагро. Выручка и прибыль
Фосагро. Выручка и прибыль
Фосагро. Выручка и прибыль

Выручка в рублях растет значительно. За 10 лет примерно на 400%. А вот с прибылью у компании явно проблемы. На горизонте 5 лет (в 2015) был убыток. Уже по этому критерию компания не попала бы в большинство автоскринеров, где требуется от 10 лет безубыточности, чтобы считать компанию прогнозируемой и достойной внимания

На мой взгляд, разнонаправленная динамика выручки и прибыли не есть хорошо, тем более у компании экспортера, где немалая часть выручки - валютная

Выручка прибыль Фосагро в USD
Выручка прибыль Фосагро в USD
Выручка прибыль Фосагро в USD

Для интереса открыл те же графики в долларах. Здесь выручка уже стагнирует. На мой взгляд, это не очень хороший признак для компании экспортера.

Какими я вообще инструментами анализа пользуюсь - инфа здесь

ПРИБЫЛЬНОСТЬ И МАРЖИНАЛЬНОСТЬ

Маржинальность Фосагро
Маржинальность Фосагро
Маржинальность Фосагро

Чистая маржа падает. Еще один камень в огород бизнес модели. И это на растущем-то курсе валюты при рублевых затратах...

Ниже ссылки на посты по маржинальности и profitability: из чего складывается, что означает и как считать.

Ниже ссылки на посты по маржинальности и profitability: из чего складывается, что означает и как считать.

Gross margin - валовая, или "грязная маржа" (синяя линия на графике)

Net Margin - чистая маржа (зеленая зона на графике). Оранжевая линия - операционная маржа.

Gross Profit - "валовая прибыль" в денежном выражении.

Operating Income - операционная прибыль

ВОЛАТИЛЬНОСТЬ

PHOR
PHOR
PHOR

Низкая и по отношению к рынку, и по отношению к индустрии волатильность. Что, впрочем, объясняется флэтом на 5-6 лет (который виден на первом графике котировок). Гуд это или не гуд? Скорее не гуд, если причина в том, что актив очень долго не шевелится, а потом безумно стреляет. И все вдруг решают, что эти "прострелы"- это норма. Не норма. Норма, в данном случае, это когда лежит и не шевелится

Пост о том, что такое волатильность - здесь

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ

https://simplywall.st/stocks/ru/materials/mcx-phor/phosagro-shares
https://simplywall.st/stocks/ru/materials/mcx-phor/phosagro-shares
https://simplywall.st/stocks/ru/materials/mcx-phor/phosagro-shares

По DCF модели текущая цена актива сбалансирована. Но будьте осторожней с этой моделью, т.к. там много неизвестных заранее переменных

P/S, СКОЛЬКО ВЫРУЧЕК СТОИТ КОМПАНИЯ

На графике желтая линия - это прайс ту сейлз в динамике. Зеленая зона - это выручка.

PHOR P/S
PHOR P/S
PHOR P/S

Средние значения от 1.45 до 1.8. Таким образом все, чтоб было дешевле - было супер гуд в долгосрок. Текущее значение 2.31. И, вынужден констатировать, актив очень сильно перекуплен в моменте по этому параметру.

Ребята, какой я здесь следую логике. Чтобы брать актив по средней сбалансированной цене выручек самое дорогое, что можно заплатить это 1.8 выручек, т.е. 1.8 доллара за 1 доллар выручки. Сейчас рынок хочет за эту выручку 2.31. Т.е либо выручка компании должна дико увеличиться, чтобы текущий коэффициент упал до 1.8. Либо должна упасть цена. Другого не дано

Основные сведения по коэффициенту P/S изложены здесь

P/E, СКОЛЬКО ПРИБЫЛЕЙ СТОИТ КОМПАНИЯ

На графике синяя линия - это показатель прайс ту ёрнингз в динамике.

PHOR P/E
PHOR P/E
PHOR P/E

Среднее значение коэффициента в среднесрок это 8-14. Сейчас 13. Не сказать, чтобы компания стоила дешево. Но и сильной перекупленности нет. Опять же, смотря от чего отталкиваться? Это же не софт компания и не кибербез. И не Биотех, чтобы P/e достигали заоблачных значений. Здесь, наверное. десятка была бы нормой. Тем не менее, по этому параметру текущую цену я не считал бы сильно завышенной

Как читать коэффициент P/E - пост. А про Forward P/E здесь.

Значение коэффициента P/B - пост

БУДУЩИЙ РОСТ

https://simplywall.st/stocks/ru/materials/mcx-phor/phosagro-shares
https://simplywall.st/stocks/ru/materials/mcx-phor/phosagro-shares
https://simplywall.st/stocks/ru/materials/mcx-phor/phosagro-shares

Аналитики не ожидают на горизонте 5 лет какого-то роста по прибыли более чем на несколько процентов в год. Если только не вмешается сырьевой цикл и не начнется вселенский голод. Это бы отменило сценарий. По выручке ожидается незначительная положительная динамика

АКТИВЫ, ДОЛГИ, ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

PHOR
PHOR
PHOR

Здесь все круто!

В терминале я вывел график по следующим параметрам:

  • Синяя зона: активы
  • Красная линия: обязательства
  • Светло красная зона: total debt
  • Ярко красная зона снизу: shor term debt

МОЕ МНЕНИЕ

Для меня Фосагро сейчас не представляет интереса по следующим причинам:

  • Плохая динамика по выручке и прибыли (хотя при высоком курсе доллара и увеличении объема продаж все могло бы быть лучше)
  • Плохая динамика по маржинальности: компания, на мой взгляд, теряет эффективность
  • Низкие прогнозы по будущему росту прибыли и выручки. Здесь речь, скорее всего, идет про стагнацию
  • Цена в долгосроке растет неравномерно. Точнее, совсем не растет, а потом стреляет. В один прекрасный момент может не выстрелить. И годы ожидания не дадут результата

Весь текущий хайп вокруг Фосагро, на мой взгляд, основан исключительно на высоких ценах на удобрения. Сама компания, судя по падению маржинальности и низкой динамике по росту прибыли, ничего для этого не сделала. Это просто ситуация: так сложилось

Да, те, кто 5 лет копил актив сейчас заработали. Заработают ли те, кто входит от текущих уровней - вопрос. По цене выручки компания переоценена сильно

Я входил в актив в прошлом году спекулятивно, остался доволен. Входить в долгосрок от текущих уровней не планирую

Конечно, может случиться чудо и сильнейший сырьевой цикл вынесет компанию еще выше. Но вероятность этого я не оцениваю как высокую

Всем удачи и успехов в инвестициях!

PS 📍

Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности

ТЕЛЕГРАМ канал, где я в течение дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь

Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь

✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView

#долгосрочные инвестиции

#фондовый рынок

#технический анализ

#фундаментальный анализ

#акции