7353 subscribers

Оценка актива. P/B - простыми словами

929 full reads
Price to Book Ratio
Price to Book Ratio

Прежде чем купить какую-либо компанию в свой портфель, хорошо бы разобраться с тем, что Вы покупаете. Не переплачиваете ли. Ведь каждый инвестор стремится войти в актив по справедливой цене (а если получится, то по заниженной). А выйти - когда рынок переплачивает. В реальности не все так просто. Однако, есть способы взглянуть на компанию через маркеры - коэффициенты.

Данная серия постов - это моя личная шпаргалка. Тот минимум информации, который нужен для понимания той или иной метрики

Price to Book Ratio

P/B это цена (price) к балансовой стоимости (book)

Допустим, у Вас есть ларек с шаурмой (просто для примера!). Ларек вместе с оборудованием по документам стоит 1 миллион рублей. Вы купили Ларек за 800к и оборудования на 200к и поставили на баланс. Все понятно. У Вас лям как был, так и остался

Ваша "империя шаурмы", состоящая из одного ларька, провела IPO и торгуется на Московской бирже (ну давайте же помечтаем!)

До выхода на IPO Вы были единственным акционером и владели 1000 обыкновенных акций номиналом 1000 рублей (это вложенный Вами миллион)

Вы сделали допэмиссию 1000 акций по 1000 рублей и размыли свою долю в компании до 50%, чтобы 50% отправить в рынок

здесь мне пришлось позвонить знакомому спецу, чтобы получить мини консультацию, правильно ли я все понимаю: оказалось, в целом, логика верна

В результате компания размещает 50% своих акций (с доп эмиссии) в рынок (т.е. фри флоат составляет 50%)

Привлеченный с рынка миллион рублей записывается в "капитал" (а если как Эйр Бнб, размещение случилось по цене выше номниала, то излишки идут в раздел "дополнительный капитал)

IPO

Окей, Ваша шаурмянная не претендует на звание супер гейнера денег и Вы разместились по номиналу. Поэтому в результате допэмиссии и Айпио на Вашем балансе лежат:

  • Ларек за 800к
  • Оборудование за 200к
  • 1 миллион кэша, записанный в "капитал"

Таким образом "балансовая стоимость" (Book) составляет 2 миллиона рублей.

А рыночная оценка в момент размещения составляет 2 миллиона рублей (всего 2000 акций, где 1000 у Вас а 1000 в рынке). Одна акция стоит 1000р. Всего 2000 акций. Умножаем 1000 на 2000 = 2 миллиона капитализации.

Т.е. в данном случае РЫНОЧНАЯ ЦЕНА = БАЛАНСОВАЯ СТОИМОСТЬ

Где P/B = 1

ТОРГИ

Допустим, в первый день торгов стоимость Ваших акций возрастает на 50%. Кто-то распробовал Вашу шаурму и предложил сделать сеть. Другой инсайдер узнал и закупился.

Таким образом, 1 акция стоит теперь 1500 рублей. Что в данном случае происходит с балансовой стоимостью? Ничего не происходит. У Вас как были ларек + оборудование + миллион кэша - все так и осталось.

А что с рыночной стоимостью? Умножаем количество акций (2000) на цену (1500) и получаем 3 миллиона рублей. Это текущая рыночная оценка. В этом случае P/B = 1.5 (т.е. 3 000 000 / 2 000 000)

А ЕСЛИ НАОБОРОТ?

А теперь представим, что в день открытия 37 человек отравились Вашей шаурмой, слава Богу, все живы, но усердно лечатся в ближайшей инфекционной больнице. Приехала проверка, приостановили Вашу деятельность на 3 месяца, угрожают закрыть бизнес

Акции летят с 1000 рублей на 90% до 100 рублей

Что в этом случае с балансовой стоимостью? Ничего. Она та же. Ларек + оборудование + лям кэша = 2 млн.

А что с рыночной? 2000 акций умножаем на 100р = 200 тысяч рублей. Это текущая рыночная оценка

P/B = 0.1

В этом случае, теоретически, можно купить 50% компании за 100 тысяч рублей, попытаться получить контроль над компанией, обанкротить ее, продать имущество (Ларек + Оборудование) за 80% от номинала (это 800к) и в месте с миллионом кэша выходит 1.8 млн. руб.

50% от этого это 900 тысяч. Да, издержки. Но вытащив даже 500к через продажу имущества компании это 5 иксов к первоначальным вложениям

Конечно, так делать не надо! Мы же инвесторы, а не рейдеры. Поэтому покупая недооцененную по P/B компанию надеемся, что владелец шаурмы загладит вину перед пострадавшими, урегулирует отношения с властями и расширит свою сеть. Т.е. купив акции по 100 с P/B = 0.1 мы, как минимум, рассчитываем на то, что активов компании на покрытие ее обязательств. Плюс, найдутся те, кто так же покупает за 1 рубль имущества на 10

Надеюсь, мой шуточный пост позволил чуть глубже понять этот коэффициент!

PS 📍

Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности

ТЕЛЕГРАММ канал, где я в течение дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь

Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь

✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView

#рыночные коэффициенты

#price to book ratio

#что означает коэффициент price to book

#анализ компании

#финансовый анализ