7520 subscribers

VEON (Билайн). Пошаговый анализ

734 full reads
Veon, экспресс анализ компании. Это спорная история. Многие завязли в этом активе. Другие верят в восстановление и бурный рост компании. Я держу. Но есть вопросы.
Veon, экспресс анализ компании. Это спорная история. Многие завязли в этом активе. Другие верят в восстановление и бурный рост компании. Я держу. Но есть вопросы.

Всем привет!

Скажу честно: делать разборы компаний - не просто. Это требует времени и сил. Но я принял решение и очень хочу его реализовать. Если коротко, то мне важно разобраться во всем самому. Долгосрочные инвестиции, на мой взгляд, это очень "личный" процесс. Поэтому из двух вариантов:

  • прочитать 300 отчетов
  • разобрать самому 100 компаний

выбрал второе. 50 компаний, которые есть в портфеле. И 50 компаний, которые меня интересуют. В общем, двигаюсь потихоньку к своей цели! И это заводит!

Пока что сделал 21 компанию: уже разобран нефтегаз, металлурги. Недавно добавил Аэрофлот, Совкомфлот, Боинг и Локхед мартин

И следующие несколько постов про Телекомы. Поехали!

ОТРАСЛЬ

S&P 500 диверсифицированные телекомы, индекс. Инвест Тоник
S&P 500 диверсифицированные телекомы, индекс. Инвест Тоник

На графике выше мой вижн отрасли. Считаю, что это флэт. Причем, довольно долгий. Более 10 лет. Почему? Ну сколько Вы можете продать симок одному человеку? Одну? Две? Три? Окей, 5 штук. Все. Потолок. Рынок растет только с численностью населения планеты Земля. Симки есть почти у всех. Поэтому если не говорить про экосистему, то расти, особо, не куда. ИМХО.

ДОЛГОСРОЧНЫЙ ГРАФИК

VEON US91822M1062
VEON US91822M1062

Это месячный график. Цена акций компании Veon падает 10 лет. Падение уже составило 90%. Не завидую долгосрочным инвесторам в этом активе. У меня по нему просадка в 30%. Была в 50%. Боль моего портфеля :) Спасает то, что моя стратегия диверсификации предполагает небольшую долю на каждую компанию. Обычно это 1-2%. Так что я эту просадку даже не замечаю.

Но график, конечно, показателен. Не ожидаешь такого "трэша" от вполне приличной, "белой" во всех отношениях компании

Я смотрю графики в сервисе Трединг Вью. Он дорогой. Но часть функций не требует платы. Пост.

О КОМПАНИИ

VEON - считает себя одним из лидеров в предоставлении международных сервисов связи, включая голосовую связь и интернет. Компания обслуживает более 210 миллионов человек (голосовая связь). И представлена в России (Билайн), Украине (Киевстар), Пакистане, Казахстане, Алжире, Бангладеше, Узбекистане и Казахстане.

Определенные трудности были у компании после того, как на российский рынок ворвалась Теле 2 и перетащила на себя часть пользователей. Т.к. Ни МТС, ни Мегафон так сильно не просели по доле рынка, как Билайн

Так же на компанию весь 2019-й год давил выход крупного акционера. Потом не очень хороший отчет. Потом непонятная история с дивидендами. В общем, имеем сейчас с котировками то, что имеем

Рыночная капитализация. VEON/ Инвест Тоник
Рыночная капитализация. VEON/ Инвест Тоник

На графике видно, как компания с капитализацией 20 миллиардов долларов стала компанией с капитализацией 3 миллиарда долларов

О том, какое значение имеет рыночная капитализация - можно почитать здесь

ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Описание бизнеса мобильных коммуникаций
Описание бизнеса мобильных коммуникаций

Из отчета компании следует, что на всех рынках компания предоставляет услуги голосовой связи, роуминга, беспроводного доступа к интернету, финансовые мобильные сервисы и т.д

Доля рынка. https://www.veon.com/media/2915/veon-dutch-annual-report-2020.pdf
Доля рынка. https://www.veon.com/media/2915/veon-dutch-annual-report-2020.pdf

Если говорить про российский рынок, то у компании почти 50 миллионов пользователей. И она делит 3 и 4 место с ТЕЛЕ 2 среди большой четверки операторов.

Кстати, по презентации вполне можно судить об отношении компании к инвесторам. Здесь описал, как можно это использовать

ДИНАМИКА ВЫРУЧКИ И ПРИБЫЛИ

Мой терминал в трейдинг вью. VEON. Invest Tonic
Мой терминал в трейдинг вью. VEON. Invest Tonic

Компания умудрилась за меньше чем за 10 лет сократить выручку в три раза. И прийти к 7.8 миллиардов долларов 20-22х.. Печально

Что касается прибыли (зеленая гистограмма), то Веон скорее убыточен, чем прибылен. Если я правильно понимаю график, из 7 предыдущих лет большая часть - убытки

Какими я вообще инструментами анализа пользуюсь - инфа здесь

ВОЛАТИЛЬНОСТЬ

https://simplywall.st/stocks/us/telecom/nasdaq-veon/veon
https://simplywall.st/stocks/us/telecom/nasdaq-veon/veon

Актив сильно волатилен по отношению как к рынку, так и к отрасли. Т.е. сама по себе отрасль телекомов не считается волатильной. Но Веон здесь исключение. Это не плюс для долгосрочного инвестора.

Пост о том, что такое волатильность - здесь

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ

https://simplywall.st/stocks/us/telecom/nasdaq-veon/veon
https://simplywall.st/stocks/us/telecom/nasdaq-veon/veon

Симпливоллстрит считает, что актив недооценен процентов на 500 от текущей цены :)

Эта оценка исходит из того, что аналитики предполагают по крайней мере не снижение денежных потоков (даже с учетом их дисконтирования) на горизонте ближайших 10 лет. Скрин ниже

DCF модель
DCF модель

Соглашусь. Выглядит все это неплохо. Главное, чтобы делистинга не было. А то были уже прецеденты в телекомах :)

В общем, если держать с горизонтом 5 лет, и, при этом компания А) не развалится Б) не делистится В) не растеряет свою долю, то может даже и какой-то прирост будет. Слишком много "если"...

P/S, СКОЛЬКО ВЫРУЧЕК СТОИТ КОМПАНИЯ

Трейдинг Вью
Трейдинг Вью

А вот здесь начинаются "чудеса". Компания стоит 0.38 своей выручки. В наши времена, когда в некоторых случаях считается нормальным стоить 5 - 10 выручек, перед нами компания, которая стоит 0.4. Казалось бы, перед нами жемчужина недооценки! Но, обратите внимание, выручка 5 лет стагнировала и с 2021 года начала падать. И пока не будет перехая по выручке, я бы не рискнул входит в этот "казалось бы недооцененный актив". Лучше взять меньше, но, понимая, что бизнес будет развиваться. Пока этого не видно.

Основные сведения по коэффициенту P/S изложены здесь

P/E, СКОЛЬКО ПРИБЫЛЕЙ СТОИТ КОМПАНИЯ

Здесь нечего оценивать. Компания работает в минус.

БУДУЩИЙ РОСТ

https://simplywall.st/stocks/us/telecom/nasdaq-veon/veon
https://simplywall.st/stocks/us/telecom/nasdaq-veon/veon

Некоторые аналитики считают, что к 2023 году компании удастся выйти на 1.5 - 1.7 миллиарда прибыли. Пока непонятно, за счет каких факторов. Если будет два ярда, конечно, компания окажется в группе недооцененных. Но, до тех пор пока не будет уверенности, что ВЕОН может столько генерить, не думаю, что на рынке будет ажиотажный спрос. Люди боятся, что бизнес сжимается. Цифры об этом говорят

АКТИВЫ, ДОЛГИ, ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Мой терминал Трейдинг Вью. Веон. Инвест Тоник
Мой терминал Трейдинг Вью. Веон. Инвест Тоник

У компании прилично набрано долгосрочных долгов. Все же, общие обязательства удается держать ниже размера активов.

Меня удивляет, конечно, как за 7 лет можно было превратиться из компании с активами в 54 миллиарда долларов в компанию, с активами в 14 милллиардов. Отсюда и низкие оценки инвесторов. Люди смотрят на эти графики и есть ощущение, что, "песенка, возможно, спета"

В терминале я вывел график по следующим параметрам:

  • Синяя зона: активы
  • Красная линия: обязательства
  • Светло красная зона: total debt
  • Ярко красная зона снизу: shor term debt

МОЕ МНЕНИЕ

Компания с выручкой в 7-8 миллиардов долларов - это большая компания. Это не мелкий бизнес, а серьезный игрок в своей отрасли.

Для примера, чтобы Вы понимали, VEON может на свою годовую выручку купить 3 Совкомфлота или 4 Нижнекамскнефтехима! Веон - это большая, крупная, "белая" компания.

Вопрос в том, сможет ли компания отстоять свое право и дальше оставаться в числе крупнейших! Или же будет все время сужающимся бизнесом.

В общем, это неоднозначная история. Я держу актив уже года полтора. С убытком. Но продавать пока не хочу. Как и добирать. Добирать, возможно, будет целесообразно, если будет положительная динамика по выручке. Если же компания будет и дальше сужаться, то причин для нахождения ее в портфеле не останется.

PS' Для спекуляций подходит. За прошлый год сделал несколько сделок с ней (кто отслеживает портфель видели эти "странности". Но я заранее писал, что вхожу спекулятивно. И при достижении 12-15% каждый раз закрывал позицию

Долгосрочная же позиция лежит на ИИС без движения.

Всем удачи и успехов в инвестициях!

PS 📍

Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности

ТЕЛЕГРАМ канал, где я в течение дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь

Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь

✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView

#долгосрочные инвестиции

#фондовый рынок

#технический анализ

#фундаментальный анализ

#US91822M1062 veon ISIN