Денежная база: впервые выше 17 триллионов!

15 February 2020
1,9k full reads
2 min.
3,3k story viewsUnique page visitors
1,9k read the story to the endThat's 59% of the total page views
2 minutes — average reading time

На 1 февраля широкая денежная база* в России установила исторический рекорд.

Впервые она превысила планку 17 триллионов рублей и составила 17,3 триллиона.

Важно также, что текущие значения денежной базы (голубая линия) превысили её же среднегодовые значения (синяя линия).

Как видно на графике, текущие значения ниже среднегодовых (показаны красными стрелками) – неизменный «спутник» или даже признак кризисных явлений в экономике России.

К сожалению, в реальном выражении (с корректировкой на инфляцию) исторический рекорд не достигнут.

Пока реальная денежная база ниже рекорда, установленного ещё в июле 2018 года, полтора года назад.

Сейчас реальная денежная база растёт темпом 8,8% годовых (лучший с декабря 2018 года).

Важно отметить одну особенность. В предыдущие два месяца денежная база тоже росла небольшими темпами. Но было непонятно, по какому из сценариев будет развиваться её дальнейшая динамика.

1 сценарий – кризисный, «а ля 2008». В 2008 году после нескольких месяцев падения денежная база тоже показала два месяца роста, но это был «обманный манёвр» - падение возобновилось с новой силой (цифра 1 на графике ниже).

2 сценарий – избежание кризиса, «а ля 2012». После нескольких месяцев падения в 2011 году, денежная база в начале 2012 года начала расти. И этот рост оказался «правдивым» - падение не возобновилось (цифра 2 на графике ниже).

Если месяц назад сценарий 1 (кризисный) был ещё возможен, то сейчас всё больше признаков, что реализуется сценарий 2 и кризиса в этот раз удаётся избежать.

Визуально это можно увидеть по развороту синей линии на предыдущем графике (нажмите, чтобы увеличить рисунок) или красно-зелёной толстой линии на графике ниже:

* - широкая денежная база это наличные вне ЦБ и депозиты банков в ЦБ (включая облигации Банка России).    

Напомню, что денежная база служит лишь вспомогательным ориентиром. Главным же фактором, влияющим на рост ВВП, является реальная денежная масса.

П.С. 

Узкая денежная база (условно: "наличная" часть широкой) тоже растёт всё лучше. 

Впервые с апреля 2019 года денежная база (узкая, недельные значения на 07.02.2019) растёт темпами более 5% годовых.

Но есть существенное отличие двух ситуаций.

В апреле темп роста узкой денежной базы (УДБ) выше 5% был всего лишь равен темпам инфляции (инфляция и темп УДБ были на одном уровне), а значит реального роста денежной базы не наблюдалось.

Сейчас темп роста УДБ в 5,1% значительно выше темпов инфляции, то есть инфляция и темп УДБ на графике разошлись (2,4% годовых - ожидаемый уровень инфляции февраля), а значит УДБ растёт в реальном выражении.

Причём линии инфляции и темпов УДБ расходятся всё сильнее, а значит реальный рост ускоряется.

Это означает, что угроза кризиса, которая была вполне реальной в середине прошлого года, отступает.

К сожалению, и бурного роста нынешняя динамика пока не обещает. Ей далеко даже до уровней лета-осени 2018 года (обратите внимание на расстояние между линиями темпов УДБ и инфляции в то время, например, 14.09.2018).

А эти уровни всего лишь соответствовали скромному росту порядка 2%.